试卷代号：1050
中央广播电视大学2002-2003学年度第二学期“开放本科”期末考试（开）
金融学专业金融理论前沿课题试题
2003年7月
题号 一 二 三 四 总分
分数
得分评卷入
一、名词解释（每小题3分，共15分）
1.激励相容条件
2.风险价值
3.国际收支危机传染
4.监管资本
5.金融危机分类
得分评卷人
二、简答题（每小题10分，共40分）
1.国际收支危机传染的贸易渠道。
2.现代信用风险的成因有哪些？
3-中央银行为什么关注资产价格与货币政策的关系？
4.群体行为是如何导致资产泡沫的？
得分|评卷人
——三、论述题（20分）
简述行为金融学对于我国证券市场的意义。
得分评卷人
四、材料分析题（25分）
材料1：互联网当然变得越来越重要，但是可能过去我们过多的扩大它在这个方面的影 响，当然这跟新闻媒体有关系，这可能跟下面的文化因素有关。另外就是心理因素，人们可能 过度自信了，人们可能过分的集中在某一点了，再就是有一点互相的影响，互相的传染。过去 的十年的确世界股市产生了很大的泡沫，那么股价有涨有跌，在他们涨的时候，肯定涨到一定 的程度会下来，下来到一定的程度又会涨上去，我这里想说的就是随机漫步理论、有效市场理 论都不是解释股市的很好的理论。
——美国耶鲁大学教授罗伯特希勒
材料2：美国股市在经历了战后最大的牛市后，于2000年开始转入下跌,2003年已是连续 下跌的第三个年头。于是有人认为，二十世纪九十年代末期，美联储应更早一些提高利率，那 样就不会发生后来的股市狂跌情况，或至少其程度不会那么严重。实际上，各国中央银行官员 早就注意到资产价格上涨问题，认识到资产价格上涨能拉动消费进一步膨胀，并引发通胀，但 绝大部分央行官员却认为，中央银行不应直接剌破泡沫。对此，美联储主席格林斯潘做了较为 全面的诠释：首先，不能单凭资产价格上涨就断定经济出现泡沫；其次利率象一 口钝刀，升幅太 小可能不会有任何作用，升幅过大又会导致经济衰退。格林斯潘认为，最好的办法是让泡沫自 行破灭，然后再利用货币政策消除负面影响。
请仔细阅读材料，然后回答下列问题：
1.材料中提到的有效市场理论的主要内容包括哪些？
2.经济泡沫的本质是什么？泡沫经济有哪些特征？
3.材料2中反应出了一种观点，即认为中央银行不应直接刺破资产价格中的泡沫，试说 明支持这种观点的理由是什么？
试卷代号:1050
中央广播电视大学2002-2003学年度第二学期“开放本科”期末考试（开）
金融学专业金融理论前沿课题试题答案及评分标准
（供参考）
2003年7月
一、 名词解释（每小题3分，共15分）
1-激励相容条件：在存在道德风险的情况下，如何保证拥有信息优势的一方（代理人）按 照契约的另一方（委托人）的意愿行动，契约就必须具有如下的特征：即在所有代理人可以选择 的行动中，选择委托人意愿的行动可以使得代理人的效用最大化。这个条件就是激励相容条 件。
2.风险价值:风险价值是指度量一项给定的资产或者负债在一定时间和一定的置信度 下，其价值最大的损失额。是用来测量使用风险的工具。
3.国际收支危机传染：是指一个国家发生了国际收支危机导致另一个国家也发生国际收 支危机的可能性。换言之，如果别的国家没有发生国际收支危机，这个国家原本不会发生危 机。经济的全球化是导致国际收支危机传染的重要原因。
4-监管资本：是指政府监管部门要求金融机构（主要是商业银行）必须持有的最低的资本 金数额。它不同于经济资本和最佳资本的概念。主要按照国际统一的资本充足率进行衡量。
5.金融危机分类：按不同标准可以分为不同的类别。按照危机分生的领域不同，可以将 金融危机划分为货币危机、银行危机、系统性金融危机和外债危机四大类。实际上这几种危机 有时是很难区分开来的。
二、 简答题（每小题10分，共40分）
1.是指一个国家的国际收支危机恶化了另一个与其贸易关系的国家的国际收支状况及 经济基础运行状况，从而导致危机。根据其内在机理的不同，分为直接贸易渠道和间接贸易渠 道。前者指受传染国家是危机国家重要的贸易伙伴°后者指受传染国家与危机国家在很大程 度上依赖于一个共同的出口市场。
2.（1）信用风险的成因是信用活动的不确定性。不确定性包括外在的不确定性和内在不 确定性两种。外在不确定性来自于经济体系之外，是经济运行过程中出现的变化或者不可预 测的趋势。（4分）
（2） 内在的不确定性来源于经济体系内部，是由行为人主观决策及获取信息的不充分性等 造成的，有明显的个性特征。（3分）
（3） 信用风险促进了金融市场参与者管理效率的提高，增加了金融市场的活力。同时也给 金融体系的参与者一定的警示作用。（3分）
3.（1）资产价格波动成为各国中央银行面临的新挑战。通货膨胀受到控制，但与此同时资 产价格的波动日益加剧，各国货币政策面临新的挑战。（4分）
（2） 资产市场在国内融资和国民经济中的地位和作用日益巨大，但是股票市场影响货币政 策和（或者）国民经济的机制还没有完全被认识。（3分）
（3） 在大多数国家，特别是发达国家，中央银行政策的目标转向了价格稳定和宏观经济金 融体系的稳定。（3分）
4.（1）在资产市场上，群体行为可能是通过下列两种信息传播方式引发的：（每条4分）其 一，市场的流行观点是通过口头交流的方式进行的，传播速度快，成本较低，容易引起投资者的 跟风。其二，在资产市场上，导致明显群体行为的信息可能通过间接的方式，即通过证券价格 本身的方式进行传播，价格被当作市场的信号。特别是当经济趋势并不明朗的条件下更是如 此。
（2）无论上述的哪一种方式都能导致群体行为的发生，从而导致价格的大起大落，导致价 格泡沫的出现。（2分）
三、论述题（20分）
答案要点：
（1） 在助于我们正确地认识证券市场的行为。
（2） 证券市场的发展是一个过程，投资人只能在市场中去学习，而不可能先学好了再进入 市场。
（3） 为证券市场研究提供了另一种思路和方法。
（4） 有利于对证券市场的监管。
（5） 考虑到行为金融学还是一门正在发展的学问，必须加强对这门学科的研究，以加深对 证券市场的认识、研究，并对市场加以规范。
(每个要点给2-3分，视发挥情况酌情加减分)
四、材料分析题(25分)
答案要点：
1.(1)有效市场理论认为市场是有效的，有关股票的信息都会在股价上得到反应，任何投 资者都不可能在市场上获得超额利润。
(2)法玛又具体地将市场分为弱式有效、强式有效和次强式有效三种情况。(每小点3分， 共6分)
2.(1)经济泡沫的本质是市场对资产的定价出现高估。
(2)泡沫经济的特征包括：出现了价格泡沫;泡沫资产总量在宏观经济总量中占到了较大 的比重；泡沫资产与经济的各个方面发生了有机的联系；泡沫资产使经济潜伏着危机。(每小 点3分，共6分)
3.中央银行不能调控资产价格主要理由如下：(每小点3分，共12分)
(1)中央银行必须知道何种资产价格的水平是最优的，或者说是最合适的。也就是说，要 想干预市场，中央银行必须比市场还了解市场。
(2)从实践上来看，中央银行对股价的趋势预测总体上是不成功的，很有可能使中央银行 看上去很愚蠢的。
(3)在稳定物价和稳定资产价格之间可能会出现冲突。这时中央银行必须决定将何种目 标作为优先政策选择。将资产价格作为中央银行的调控目标可能会产生“道德风险”。
(4)中央银行未必真正能够调控资产价格的发展和变动。
〈视发挥及卷面情况，酌情再加1分)
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