试卷代号：1292 座位号匚口
中央广播电视大学2012-2013学年度第二学期“开放本科”期末考试（半开卷）
企业集团财务管理试题
2013年7月
题号 一 二 三 四 五 总分
分数
得分评卷人
一、判断题（正确的在括号内划错误的在括号内划“X”。每小 题］分，共10分）
1.集团母公司应当通过行政手段将企业集团成员企业纳入集团整体运作、管控范围之
内，从而形成业务多元、控股多层次、管理关系复杂、规模扩大的法人联合体。（ ）
2.“先有子公司、后有母公司”是中国国有企业集团产生的主要特征。（ ）
3.一般认为，集团财务组织体系包括两个层面，即纵向组织体系和横向组织体系。（）
4.在集团治理框架中，董事会是最高权力机构。（ ）
5.财务战略与经营战略之间存在”天然”互补性，经营上的高风险性要求财务上的低杠杆
化。（ ）
6.任何一个集团的投资战略及业务方向选择，都是企业集团战略规划的核心。（ ）
7.股利政策属于集团重大财务决策。因此，股利类型、分配比率、支付方式等财务决策权
都应高度集中于集团总部。（ ）
8.企业集团预算不包括集团下属成员单位预算。（ ）
9.企业集团财务管理分析是集团整体分析与分部分析的统一,两者可以任选一个。（）
10.经济增加值的核心理念是“资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险”。（ ） 得分评卷人
二、单项选择题（将正确答案的字母序号填入括号内。每小题2分,
共20分）
11.当投资企业拥有被投资企业有表决权的资本比例超过50%以上时，母公司对被投资
企业拥有的控制权为（ ）»
A.全资控股 B.绝对控股
C.相对控股 D.共同控股
12.金融控股型企业集团特别强调母公司的（ ）。
A.财务功能 B.会计功能
C.管理功能 D.经营功能
13.从企业集团发展历程看，（ ）主要适合于处于初创期且规模相对较小或者业务单
一型企业集团。
A. U型组织结构 B. H型组织结构
C. M型组织结构 D.混合组织结构
14.分权式财务管理体制有（ ）的优点。
A.有效集中资源进行集团内部整合
B.在一定程度上鼓励子公司追求自身利益
C.强化管理
D.使总部财务集中精力于战略规划与重大财务决策
15.（ ）也称为积极型投资战略，是一种典型的投资拉动式增长策略。
A.收缩型投资战略 B.调整型投资战略
C.扩张型投资战略 D.稳固发展型投资战略
16.并购支付方式中，（ ）通常用于目标公司获利不佳，急于脱手的情况下。
A.股票对价方式 B.现金支付方式
C.杠杆收购方式 D.卖方融资方式
17.下列行为属于内源融资方式的是（ ）。
A.发行股票 B.从银行借款
C.计提折旧 D.发行债券
18.企业集团选择“做大”、“做强”路径时，会直接影响预算指标的选择。“做大”导向下, 预算指标会侧重（ ）。
A.息税前利润 B.营业收入
C.净资产收益率 D.利润总额
19.财务状况是对公司某一时点的资产运营以及（ ）等的统称。
A.资产负债结构 B.资产负债比率
C.资产结构 D.负债结构
20.一般认为，业绩评价的目标有两个，其一是管理控制，其二是（ ）。
A.管理分析 B.管理评价
C.管理效益 D.管理激励 得分评卷人
三、多项选择题（下面各题所给的备选答案中，至少有两项是正确的，
将正确答案的字母序号填入括号内。多选或漏选均不得分。每
小题2分，共10分）
21.当前，企业集团组建与运行的主要方式有（ ）o
A.联盟 B.并购
C.重组 D.投资
E.协作
22.一般认为，企业集团财务管理体制按其集权化的程度包括有（ ）等类型。
A.集权式财务管理体制 B.分权式财务管理体制
C.统一式财务管理体制 D.合一式财务管理体制
E.混合制式财务管理体制
23.相对单一组织内各部门间的职能管理，企业集团战略管理具有（ ）等特征。
A.全局性 B.独立性
C.动态性 D.相对性
E.高层导向
24.企业集团预算管理的环节一般包括（ ）。
A.预算编制 B.预算执行
C.预算决策 D.预算调整
E.预算考核
25.与单一企业组织相比，企业集团业绩评价具有（ ）等特点。
A.多层级性 B.复杂性
C.统一性 D.方便性
E.战略导向性
得分评卷人
四、计算题（共30分，请写出计算公式及过程，计算结果可以保留两 位小数）
26.（本题20分）2010年底，甲公司拟对B企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购 并整合后的甲公司未来5年中的自由现金流量分别为一3000万元.3000万元,7000万元、 9000万元.10000万元，5年后的自由现金流量将稳定在7000万元左右；又根据推测，如果不 对B企业实施购并的话，未来5年中甲公司的自由现金流量将分别为3000万元、3500万元、 5000万元、6000万元、6200万元,5年后的自由现金流量将稳定在5600万元左右。购并整合 后的预期资本成本率为8%。此外,B企业账面负债为2000万元。
要求:采用现金流量贴现模式对B企业的股权价值进行估算。
附:复利现值系数表
n 1 2 3 4 5
8% 0. 93 0. 86 0. 79 0. 74 0. 68
27.（本题10分）甲公司2010年12月31日的资产负债表（简表）如下表所示:
资产负债表（简表）
2010年12月31日单位;万元
资产项目 金额 负债与所有者权益项目 金额
流动资产 50000 短期债务 40000
固定资产 100000 长期债务 10000
实收资本68000
留存收益32000
资产合计 150000 负债与所有者权益合计 150000
假定该公司2010年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%,现金股利支付率为 38%。公司营销部门预测2011年销售将增长10%,且其资产、负债项目都将随销售规模增长 而增长。同时，为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策。
要求:计算2011年该公司由于销售的增长而增加的投资需求和负债融资量。
碍 分 评卷人 五、案例分析题(共30分)
28.迪斯尼公司现为全球最大的一家娱乐公司，也是好莱坞最大的电影制片公司。在迈 克尔•艾斯纳长达18年的经营中，融资扩张策略和业务集中策略是其始终坚持的经营理念。 这两种经营战略相辅相成,一方面保证了迪斯尼公司业务的不断扩张，创造了连续十数年的高 速增长;另一方面确保新业务与公司原有资源的整合，同时起到不断地削减公司运行成本的作 用。迪斯尼公司的长期融资行为具有以下四个特点：第一、股权和债权融资基本呈同趋势变 动。第二、融资总额除了在1996年有较大的增长，其他年份都比较稳定。而1996年的融资激 增，显然是与并购美国广播公司相关的。第三、除了股票分割和分红之外，迪斯尼公司的股权 数长期以来变化不大。仅有的一次变动在1996年，由于收购美国广播公司融资数额巨大而进 行了新股增发。第四、长期负债比率一直较低，近年来仍在下降。迪斯尼公司的负债平均水平 保持在30%左右。1996年为并购融资后，负债率一度超过40%,此后公司每年都通过增加股 权融资来逐步偿还债务，降低负债比率。值得注意的是，公司在2000年通过股权融资大幅削 减长期债务，为2001年并购福克斯公司创造了良好的财务条件。
请结合案例分析：
(1)什么是融资战略？企业集团融资战略包括哪些内容？
(2)简述企业集团融资决策权的配置原则。
(3)该企业采用的是哪种类型的融资战略,特点是什么？
(4)分析该企业釆用上述融资战略的原因。
试卷代号：1292
中央广播电视大学2012-2013学年度第二学期“开放本科”期末考试（半开卷）
企业集团财务管理 试题答案及评分标准
（供参考）
2013年7月
一、判断题（每小题I分，共10分）
1-X 2. V 3. V 4.X 5. \/
6. 7 7. V 8. X 9. X 10.寸
二、单项选择题（每小题2分，共20分）
11.B 12. A 13. A 14. D 15. C
16. D 17. C 18. B 19. A 20. D
三、 多项选择题（多选或漏选均不得分。每小题2分，共10分）
21. BCD 22. ABE 23. ACE 24. ABDE 25. ABE
四、 计算题（列出计算公式或计算过程可酌情给分，共30分）
26.解：（本题20分）
2011-2015年B企业的增量自由现金流量分别为：
—6000（ —3000 — 3000）万元
—500（3000 — 3500）万元
2000（7000-5000）万元
3000（9000-6000）万元
3800（10000-6200）万元
2015年及其以后的增量自由现金流量恒值为1400（7000 — 5600）万元。
（以上每步骤1分，共计6分）
B企业2011—2015年预计整体价值
-6000 | —500 | 2000 , 3000 . 3800
~（1 + 8%）十（1+8%）2 十（1+8%）3 ‘-（1 + 8%）* 十?1 + 8%）5
= —6000X0. 93 — 500X0. 86 + 2000X0. 79 + 3000X0. 74 + 3800X0. 68
= -5580-430 + 1580 + 2220+2584 = 374（万元）
2015年及其以后B企业预计整体价值=8%x腭8%）5
= ^X0. 68=11900（万元） （4 分）
B企业预计整体价值总额= 374 + 11900 = 12274（万元） （2分）
B企业预计股权价值= 12274—2000 = 10274（万元） （2分）
27.解：（本题10分）
（1） 甲公司2011年增加的销售额
= 100000X 10% = 10000（万元） （2 分）
（2） 甲公司销售增长而增加的投资需求
=（150000/100000） X 10000 = 15000（万元） （4 分）
（3） 甲公司销售增长而增加的负债融资量
=（50000/100000） X 10000 = 5000（万元） （4 分）
五、案例分析题（共30分）
28.要点提示：
（1） 融资战略是企业为满足投资所需资本而制定的未来筹资规划及相关制度安排。与单 一组织不同，企业集团融资战略及融资管理需要从集团整体财务资源优化配置入手，通过合理 规划融资需要量、明确融资决策权限、安排资本结构、落实融资主体、选择融资方式等等，以提 高集团融资效率、降低融资成本并控制融资风险。（6分）
（2） 集团融资决策权限的界定取决于集团财务管理体制。但是，不管集团财务管理体制 是以集权为主还是以分权为主，在具体到集团融资这一重大决策事项时，都应遵循以下基本原 则：①统一规划。统一规划是集团总部对集团及各成员企业的融资政策进行统一部署，并由总 部制定统一操作规则等。②重点决策。重点决策是指对那些与集团战略关系密切、影响重大 的融资事项，由集团总部直接决策。③授权管理。授权管理是指总部对成员企业融资决策与 具体融资过程等，根据“决策权、执行权、监督权”三分离的风险控制原则，明确不同管理主体的 权责。（8分）
（3） 迪斯尼公司釆取的是保守型融资战略，其特点有低杠杆化、杠杆结构长期化等。（4分）
（4） 特点一、二，反映岀迪斯尼公司的融资行为与其投资需求是相关的，变动具有一致性， 其融资行为是为投资行为服务的；特点三、四反映出迪斯尼公司偏好于用股权融资来替换债务 融资,不希望有较高的债务比率。
分析其原因有两个方面:首先，迪斯尼公司有优良的业绩作支撑，经营现金流和自由现金 流充足。因此公司有能力减少债务融资，控制债务比率，降低经营风险。而且，并购行为又进 一步推动业绩上升。其次，迪斯尼公司釆取的激进的扩张战略本质上来说也是一种风险偏大 的经营策略，为了避免高风险,需要有比较稳健的财务状况与之相配合。（12分）
注：学生能用自己的语言表达核心意思，就可以得分。意思不够准确的适当扣分。在某一 点上论述很充分的，适当加分。
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