试卷代号：2038 座位号匚口
国家开放大学（中央广播电视大学）2014年春季学期“开放专科”期末考试
财务管理 试题（半开卷）
2014年7月
题号 一 二 三 四 五 总分
分数
某公司发行面值为1 000元，利率为8%,期限为3年的债券，当市场利率为10%,其发 行价格可确定为（ ）元。
A.1 000
C.949.96
4.最佳资本结构是指（ ）.
A.企业利润最大时的资本结构
B.企业目标资本结构
C.加权平均资本成本最低的目标资本结构
D.加权平均资本成本最低、企业价值最大时的资本结构
5,某投资方案贴现率为9%时，净现值为3. 6；贴现率为10%时，净现值为一2. 4,则该方 案的内含报酬率为（ 儿
A.9. 6%
C. 9. 0%
6.企业留存现金的原因，主要是为了满足（
A.交易性、预防性、收益性需要 B.交易性、投机性、收益性需要
C.交易性、预防性、投机性需要
7.按照我国法律规定，股票不得（ 儿 D.预防性、收益性、投机性需要
A.溢价发行 B.折价发行
C.市价发行 D.平价发行
8.只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必然（ ）.
A.恒大于1 B.与销售量成反比
C.与固定成本成反比 D.与风险成反比
9.下列各项目筹资方式中，资本成本最低的是（ ）.
A.发行优先股 B.发行债券
C.银行借款 D.发行普通股
10.应收账款周转次数是指（ ）与应收账款平均余额的比值，它反映了应收账款回收
的快慢.
A.销售收入 B.营业利润
C.赊销净额 D.现销收入
得分评卷入
二、多项选择（在下列各题的备选答案中选择2至5个正确的，并将
其序号字母填入题后的括号里。多选、少选、错选均不得分。每
小题2分，共20分）
11.财务管理目标一般具有如下特征（ )o
A.综合性 B.战略稳定性
C.多元性
E.复杂性 D.层次性
12,下列属于财务管理观念的是（
A.货币时间价值观念
C.风险收益均衡观念
E.弹性观念
E.固定资产的变价收入
17.以下属于缺货成本的有（
A.材料供应中断而引起的停工损失
B.成品供应短缺而引起的信誉损失
C.成品供应短缺而引起的赔偿损失
0.成品供应短缺而引起的销售机会的丧失
E.其他损失
18.釆用低正常股利加额外股利政策的理由是（
A.向市场传递公司正常发展的信息
B.使公司具有较大的灵活性
C.保持理想的资本结构，使综合资本成本最低
D.使依靠股利度日的股东有比较稳定的收入，从而吸引住这部分投资者
E.提高股票的市场价格
19.关于经营杠杆系数，当息税前利润大于0时，下列说法正确的是（
A.在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越大
B.在其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越小
C.当固定成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于1
D.当固定成本等于边际贡献时，经营杠杆系数趋近于0
E.在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越小
20.某公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为清査其原因，应检査的财务比
率包括（ ）。
A.资产负债率 B,流动比率
C.存货周转率 D.应收账款周转率
E.已获利息倍数
得分评卷人
三、判断题（判断下列说法正确与否，正确的在题后的括号里划”J”,
错误的在题后的括号里划“X”。每小题1分，共10分）
21.财务管理作为一项综合性管理工作，其主要职能是企业组织财务、处理与利益各方的
财务关系。（ ）
22.在有关资金时间价值指标的计算过程中，普通年金现值与普通年金终值是互为逆运
算的关系•（ ）
23.时间价值原理，正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依
据。（ ）
24.资本成本具有产品成本的某些属性，但它又不同于账面成本，通常它是一种预测成
本。（ ）
25.在项目投资决策中，净现金流量是指在经营期内预期每年营业活动现金流入量与同期
营业活动现金流出量之间的差量。（ ）
26.由于优先股股利是税后支付的，因此，相对于债务筹资而言，优先股筹资并不具有财
务杠杆效应。（ ）
27.市盈率是指股票的毎股市价与每股收益的比率，该比率的高低在一定程度上反映了
股票的投资价值.（ ）
28.股票发行价格，既可以按票面金额，也可以超过票面金额或低于票面金额发行。（）
29.企业用银行存款购买一笔期限为三个月，随时可以变现的国债，会降低现金比率。
（ ）
30. 通过杜邦分析系统可以分析企业的资产结构是否合理。〈 ）
得分评卷人
四、计算题（毎小题15分，共30分）
31.某公司2010年年初的资本总额为6 000万元，其中，公司债券为2 000万元（按面值 发行，票面年利率为10%,每年年末付息，3年后到期）；普通股股本为4 000万元（面值4元， 1 000万股）。2010年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1 000万元资金，有以下两个筹资 方案可供选择。
（1） 增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；
（2） 增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为12%。
预计2010年可实现息税前利润1000万元，适用所得税税率为25%。
要求：测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决策。
32.A公司股票的贝塔系数为2,无风险利率为5%,市场上所有股票的平均报酬率为 10%。要求：
（1） 该公司股票的预期收益率；
（2） 若该股票为固定成长股票，成长率为5%,预计一年后的股利为1.5元,则该股票的价 值为多少？
（3） 若股票未来3年高速增长，年增长率为20%。在此以后，转为正常増长，年増长率为 5%,最近支付股利2元，则该股票的价值为多少？
得分评卷人
五、计算分析题（共20分）
33.某公司决定投资生产并销售一种新产品，单位售价800元，单位可变成本360元。公 司进行市场调查，认为未来7年该新产品每年可售出4 000件，它将导致公司现有高端产品 （售价1 100元/件，可变成本550元/件）的销量每年减少2 500件。预计,新产品线一上马后， 该公司每年固定成本将增加10 000元（该固定成本不包含新产品线所需厂房、设备的折旧 费）。而经测算；新产品线所需厂房、机器的总投入成本为1 610 000元，按直线法折旧，项目使 用年限为7年。企业所得税率40%,公司投资必要报酬率为14%.
要求根据上述，测算该产品线的:
(1)回收期；
(2)净现值，并说明新产品线是否可行。
本试卷可能使用的资金时间价值系数;
(P/F,10%,3)=0. 751 (P/F,15%,1)=0. 87
(P/A,10%,3) = 2.487 (P/F,15%,2) = 0. 756
(P/A,14%,7)=4. 288 (P/F,15%,3)=0. 658
试卷代号：2038
国家开放大学（中央广播电视大学）2014年春季学期“开放专科”期末考试
财务管理试题答案及评分标准（半开卷）
（供参考）
2014年7月
一、单项选择（每小题2分，计20分）
1.D 2. B 3.C
8. A 4.D
9.C 5. A
10. C
6.C7.B
二、多项选择（每小题2分，共20分）
11. BC 12. ABCDE 13. A BCD 14. A BCD 15. AD
16. ABDE 17. A BCD 18. BD 19. AC 20. ABE
三、判断題（毎小题I分，共10分）
21.7 22. X 23. V 24.7 25. X
26. X 27.7 28. X 29. X 30.7
四、计算题（毎小题15分，共30分）
31.解：
增发股票筹资方式：
普通股股份数C, =^ + 1000 = 1200（万股）（2分）
公司债券全年利息L=2000X10% = 209（万元）（1分）
増发公司债券方式:
普通股股份数G = iooo（万股）
増发公司债券方案下的全年债券利息L = 2OO+1OOOX12% = 32O（万元）（2分） 因此：每股利润的无差异点可列式为：
（EB/T-200）（l -25%） _ （EBFF—320）（l — 25%）
（1000 + 200） _ 1000~
从而可得岀预期的EBIT=920（万元）（5分）
由于预期当年的息税前利润（1000万元）大于每股利润无差异点的息税前利润（920万 元），因此在财务上可考虑増发债券方式来融资。（5分）
32.解：
根据资本资产定价模型公式：
（1） 该公司股票的预期收益率= 5% + 2X（10%-5%） = 15% （3分）
（2） 根据固定成长股票的价值计算公式：
该股票价值=（15%J=h%） = 15（元）。分）
（3）根据阶段性増长股票的价值计算公式:
年份 股利（元） 复利现值系数
（P/F,n,15%） 现值
1 2X(1+2O%)«=2.4 0. 87 2. 088
2 2.4X(l+20%)=2.88 0. 756 2. 177
3 2. 88X(l+20%)=3.456 0. 658 2. 274
合计 6. 539
（3分）
该股票第3年底的价值为：
P = 3・4戳栏栽％）=36. 288（元）（3分）
其现值为：
P = 36.288X（P/F,15%,3） = 3. 6288X0.658 = 23.878（元）
股票目前的价值= 23.878+6.539=30.416（元）（3分）
五、计算分析题（共20分）
33.解：
计先计算新产品线生产后预计每年营业活动现金流量变动情况：
增加的销售收入= 800X4 000-1100X2 500 = 450 000（元）（2 分）
増加的变动成本= 360X4 OOO-55OX2 500 = 65 000（元）（2 分）
増加的固定成本=10 000（元）（2分）
増加的折旧=1 610 000-r7 = 230 000（元）（2 分）
从而计算得：
每年的息税前利润=450 000-65 000-10 000-230 000=145 000（元）（2 分） 每年的税后净利= 145 000X（1—40^）=87 000（元）（2分）
由此：每年营业现金净流量=87 000 + 230 000 = 317 000（元）（2分）
由上述可计算：
（D回收期= 1610 0004-317 000 = 5. 08（年）（2 分）
（2）净现值=-1610 000 + 317 000X （P/A,14% ,7） =—250 704（元）（2 分） 该新投资项冃是不可行的•（2分）
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