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总题量 (463):单选题(140)多选题(94)判断题(158)
主观题(71)
单选题(140)
1.[B]并购时，对目标公司价值评估中实际使用的
是目标公司的（
）。答案：股权价值
2.[B]并购支付方式中，（）可能会稀释企业集团
原有的股权控制结构与每股收益水平。答案：股票
对价方式
3.[B]并购支付方式中，（
）通常用于目标
公司获利不佳，急于脱手的情况下。答案：卖方融
资方式
4.[B]并购中，对目标公司价值评估中实际使用的
是目标公司的（）。答案：股权价值
5.[（]（
）不属于预算管理的环节。答案：预
算组织
6.[C]财务上假定，满足资金缺口的筹资方式依次
是（
）。答案：内部留存、借款和增资
7.[C]财务业绩是指以（）所表达的业绩，涉及对
包括偿债能力、资产周转能力、盈利能力、成长
能力等方面财务指标的评价。答案：财务数据
8.[C]财务状况是对公司某一时点的资产运营以及
（）等的统称。答案：资产负债结构
9.[C]产业单一型企业集团中，组建横向一体化企
业集团的主要动因是（）。答案：谋取规模优势
10.[C]处于初创期且规模相对较小的企业集团最
适宜采用的组织结构是（）。答案：U型结构
11.[C]从企业集团发展历程看，处于初创期且规
模相对较小的企业集团，或者业务单一型企业集
团主要适合于（
）的组织结构。答案：U型结
构
12.[C]从业绩可控性程度分析，业绩评价中的
“业绩”可分为（）与管理业绩。答案：经营业
绩
13.[C]从业绩可控性程度，业绩可分为（
）。
答案：经营业绩与管理业绩
15.[D]当企业集团（尤其是产业集团）处于初创
期或规模扩张时，（）经常被用于投资项目的初
选及财务评价。答案：回收期法
16.[D]当投资企业拥有被投资企业有表决权的资
本比例超过50%以上时，母公司对被投资企业拥有
的控制权为（
）。答案：绝对控股
17.[D]当投资企业直接或通过子公司间接地拥有
被投资企业20%以上但低于50%的表决权资本时，
会计意义的控制权为（
）。答案：重大影响
18.[D]低杠杆化、杠杆结构长期化的融资战略属
于（）。答案：保守型融资战略
19.[D]低杠杆化、杠杆结构长期化属于（
）
融资战略。答案：保守型
20.[D]短期融资券的期限最长不超过（）天。发
行融资券的企业可在上述最长期限内自主确定每
期融资券的期限。答案：365
21.[D]对于集团总部来说，分权式财务管理体制
具有（）的优点。答案：使总部财务集中精力于
战略规划与重大财务决策
22.[D]对于金融控股型企业集团，母公司选择何
种企业进入企业集团，根本的依据是潜在成员企
业的（）。答案：财务业绩表现
23.[D]对于金融控股型企业集团，母公司选择何
种企业进入企业集团，投资的根本是潜在成员企
业的(
)。答案：财务业绩表现
24.[F]反映股东收益能力的财务指标是（）。答
案：净资产收益率
25.[F]分权式财务管理体制有（）的优点。答
案：使总部财务集中精力于战略规划与重大财务
决策
27.[G]根据企业集团设立财务公司应当具备的条
件，申请前一年，母公司的注册资本金不低于
（）亿元人民币。答案：8
28.[G]公司财务状况是对公司某一时点的资产运
营和(
)等的统称。答案：资产负债结构
29.[G]公司财务状况是对公司某一时点的资产运
营及（）等的统称。答案：资产负债结构
30.[H]横向一体化企业集团的主要动因是（）。
答案：谋取规模优势
31.[J]基于战略管理过程的集团管理报告体系，
应在报告内容中体现：战略及预算目标、（）、
差异分析和未来管理举措四项内容。答案：实际
业绩
32.[J]基于战略管理过程的集团管理报告体系，
应在企业集团管理分析报告内容中体现：战略及
预算目标；（
）；差异分析；未来管理举措等
四项内容。答案：实际业绩
33.[J]集监督权、执行权和决策权于一身的财务
总监委派制是（）。答案：混合型财务总监制
34.[J]集团层面的业绩评价包括：母公司自身业
绩评价和（）等方面。答案：集团整体业绩评价
35.[J]集团层面的业绩评价包括母公司自身业绩
评价和（
）业绩评价。答案：集团整体
36.[J]集团投资战略有两层涵义，一是从导向层
面理解，二是从操作层面理解。下列内容从导向
层面理解的是（）答案：企业集团投资方向
37.[J]集团投资战略有两层涵义，一是从导向层
面理解，二是从操作层面理解。下列内容从导向
层面理解的是（）。答案：企业集团增长速度
38.[J]集团战略管理最大特点就是强调（）。答
案：整合管理
39.[J]集团整体的非财务业绩主要涉及（）、发
展创新、经营决策、风险控制、基础管理、人力
资源、行业影响、社会贡献等方面。答案：战略
管理
40.[J]假设某集团维持目标资本结构并不对外发
行新股,其税后净资产收益率为8%,平均现金股利分
配率为10%，则可持续增长率为( )。答案：7.76%
41.[J]将部分资产或子公司出售给同行业的其它公
司的投资战略属于（）。答案：收缩型投资战略
42.[J]金融控股型企业集团特别强调母公司的
（
）。答案：财务功能
43.[（]（）经常被用于项目初选及财务评价。答
案：回收期法
44.[J]经济增加值（EVA）的核心理念是资本获得的
收益至少要能补偿投资者承担的风险。经济增加值
的基本计算公式是用（
）减去资本成本。答案：
税后净营业利润
45.[J]净资产收益率是企业净利润与净资产（账面
值）的比率，反映了（）的收益能力。答案：股东
47.[(](
) 具有双重身份,是强化事业部管理与
控制的核心部门。答案：事业部财务机构
48.[H]会计意义上的控制权划分的主要目的在于
（）。答案：编制集团合并报表
49.[L]利润表是反映公司在某一时期内（）基本报
表。答案：经营成果
50.[M]某集团计划并购上市公司A,已知A公司资料为:
全流通股份10亿，预计并购时公司每股净资产为2元,
可比公司市净率为4,预计未来每股收益为0.4元,可
比公司市盈率为25，则使用市净率法估计目标公司
价值为()。答案：80 亿元
51.[M]某一行业（或企业）的不良业绩及风险能被
其他行业（或企业）的良好业绩所抵消，使得企业
集团总体业绩处于平稳状态，从而规避风险。这一
属性符合企业集团产生理论解释的（
）。答案：
资产组合与风险分散理论
52.[Q]企业并购评估时，对目标公司价值评估实际
使用的是目标公司的（）。答案：股权价值
53.[Q]企业集团并购支付方式中，（）可能会稀释
企业集团原有的股权控制结构和每股收益水平。答
案：股票对价方式
54.[Q]企业集团财务战略含义，不包括下列
（
）项内容。答案：企业日常财务工作
55.[Q]企业集团的业绩从计量范围上可分为（）和
非财务业绩。答案：财务业绩
56.[Q]企业集团低杠杆化、杠杆结构长期化属于()
融资战略。(注:杠杆即负债，杠杆结构即负债结构)
答案：保守型2 / 19
57.[Q]企业集团内某一行业（或企业）的不良业绩
及风险能被其他行业（或企业）的良好业绩所抵
消，使得企业集团总体业绩处于平稳状态，从而规
避风险。这一属性符合企业集团产生理论解释的
（）。答案：资产组合与风险分散理论
58.[Q]企业集团设立财务公司应当具备的条件之
一，申请前一年，按规定并表核算的成员单位资产
总额不低于50亿元人民币，净资产率不低于
（
）。答案：30%
60.[Q]企业集团设立财务公司应当具备条件之一，
申请前一年，按规定并表核算的成员单位资产总额
不低于50亿元人民币，净资产率不低于(
)。
答案：30%
61.[Q]企业集团投资项目现金流测算应考虑业务协
同而产生的“现金流量”方面的财务协同，即关注
项目的（）。答案：增量现金流量
62.[Q]企业集团选择“做大”、“做强”路径时，
会直接影响预算指标的选择。“做大”导向下，预
算指标会侧重（
）。答案：营业收入
63.[Q]企业集团选择“做大”、“做强”路径时，
会直接影响预算指标的选择。“做强”导向下，预
算指标会侧重（）。答案：利润总额
64.[Q]企业集团预算考核原则中,（
）原则是指
应根据集团战略要求和目标导向，针对下属成员企
业的差异化要求等，设置不同的指标体系或不同等
级的目标值等进行考核。答案：分级考核原则
65.[Q]企业集团战略管理具有长期性，会随环境因
素的重大改变而进行战略调整，表明其具有
（
）的特点。答案：动态性
66.[Q]企业审慎性调查中需要重点考虑的风险是
(
)。答案：财务风险
67.[R]如果集团下属公司属于集团总部的（），则
总部有权直接下达预算目标。答案：全资子公司
68.[（]（）是强化事业部管理与控制的核心部
门，具有双重身份。答案：事业部财务机构
69.[（]（）是审慎性调查中需要重点考虑的风
险。答案：财务风险
70.[（]（）是制定企业集团财务战略的根本。答
案：集团整体战略
71.[（]（）属于预算监控指标中的财务性关键业
绩指标。答案：资产周转率
72.[（]（
）属于预算监控指标中的非财务性关
键业绩。答案：产品产量
73.[（]（）属于预算监控指标中非财务性关键业
绩指标。答案：销售量
74.[T]通过预算指标，明确集团内部各责任主体
的财务责任；通过有效激励，促使各责任主体努
力履行其责任，这些均表明预算管理具有(
)
特征。答案：机制性
75.[T]通过预算指标，明确集团内部各责任主体
的财务责任，通过有效激助，促使各责任主体努
力履行其责任，这些均表明预算管理具有（）特
征。答案：机制性
76.[T]投入资本报酬率=（）（1一T）/投入资本
总额×100%答案：息税前利润
77.[T]投资项目可行性研究报告中的“财务评
价”不涉及的内容是（）。答案：市场情况预测
78.[T]投资项目可行性研究报告中的“财务评
价”不涉及的内容是（）。答案：项目市场预测
79.[W]外部评价标准是指从企业外部取得的标
准，包括（）、同行业领先企业或排名前5家企业
的平均标准、资本市场标准（如资本市场期望收
益率）等。答案：行业平均标准
80.[X]下列并购支付方式中，（）是最简捷、最
迅速且最为那些现金拮据的目标公司所欢迎的方
式。答案：现金支付方式
81.[X]下列不属于内部资本市场交易中的集团内
部交易方式的是（）。答案：内、外部资本市场
之间的对接与互补交易
82.[X]下列交易中，不属于内部资本市场交易中
的集团内部交易的是（
）。答案：外部资本
市场的互补交易
83.[X]下列内容不属于预算管理的环节是（）。
答案：预算组织
84.[X]下列内容属于财务管理分析外部信息的是
（）。答案：竞争对手资料与相关信息
85.[X]下列内容中，（）是银行贷款融资所具有
的特性。答案：资本成本低
86.[X]下列融资方式，属于内源融资方式的是
（）。答案：计提折旧
87.[X]下列属于财务管理分析外部信息的是
（）。答案：竞争对手资料与相关信息
88.[X]下列属于间接融资方式的是（）。答案：
从银行借款
89.[X]下列属于内源融资方式的是（）答案：计
提折旧
90.[X]下列特性中，属于银行贷款融资所具有的
是（）。答案：资本成本低
91.[X]下列特性中，属于银行贷款融资所具有的
是（）。答案：资本成本低
92.[X]下列体系不属于企业集团应构建体系的是
（）。答案：财务人员培训体系
93.[X]下列体系不属于企业集团应构建体系的是
（）。答案：社会综合监管体系
94.[X]下列行为属于间接融资方式的是（）。答
案：从银行借款
95.[X]下列行为属于内源融资方式的是（）答
案：计提折旧
96.[X]下列战略，不包括在企业集团战略所分级
次中的是（）。答案：生产战略
97.[X]下列指标中，不属于偿债能力的财务指标
有（
）。答案：存货周转率
98.[X]下列指标中，不属于内部作业流程层面的
是（
）。答案：员工满意度
99.[X]相对单一组织内各部门间的职能管理，集
团战略管理最大特点就是强调（ ）。答案：整
合管理
100.[X]相对单一组织内各部门间的职能管理，企
业集团战略管理最大特点就是强调（）。答案：
整合管理
103.[X]新业务拓展风险、信息系统建设与业务发
展不匹配等产生的风险属于财务公司风险中的
（）。答案：战略风险
104.[X]新业务拓展、信息系统建设与业务发展不
匹配等产生的风险属于财务公司风险中的
（
）。答案：战略风险
105.[（]（
）也称为积极型投资战略，是一
种典型的投资拉动式增长策略。答案：扩张型投
资战略
106.[Y]业集团的业绩从可控性程度可分为（）与
管理业绩。答案：经营业绩
107.[Y]依据财务上的顺序筹资理论假定，满足资
金缺口的筹资方式依次是（）。答案：内部留
存、借款和增资
108.[Y]依照企业集团总部管理的定位，（）功能
是企业集团管理的保障。答案：财务控制与管理
109.[Y]依照企业集团总部管理的定位，（）功能是
企业集团管理的核心。答案：战略决策和管理
110.[Y]以下特点中，属于分权式财务管理体制优点
的是（
）。答案：使总部财务集中精力于战略规
划与重大财务决策
111.[Y]以下特点中，属于分权式财务管理体制优点
的是（）。答案：使总部具有较强的市场应对能力
和管理弹性
112.[Y]已知某企业集团某期合并会计报表资料如下:
存货期末数60亿元(期初数70亿元)，流动资产期末
数100亿元(期初数120亿元) ,非流动资产期末…总
额期末数120亿元(期初数100亿元);营业收入1000亿
元，营业成本600亿元,净利润9亿元。根据以上资料,
该企业集团的权益乘数为()。答案：2.5
113.[Y]一般认为，业绩评价的目标有两个,其一是
管理控制，其二是（
）。答案：管理激励
114.[Y]影响企业集团组织结构选择的最主要因素是
（）。答案：公司环境与公司战略
115.[Y]预算管理既强调过程控制，同时又重视结果
考核，这是预算管理的（）特征。答案：全程性
116.[Y]预算管理离不开组织内部每个人的高度参
与，体现了集团预算管理的（）特征。答案：全员
性
117.[Y]预算管理强调过程控制，同时重视结果考
核，这就是预算管理的（ ）。答案：全程性
118.[Y]预算控制边界和控制力度上的差异化，体现
了集团预算管理的（）特征。答案：战略性
119.[Z]在H型组织结构中，集团总部作为母公司，
利用(
)以出资者身份行使对子公司的管理权。
答案：股权关系
120.[Z]在H型组织结构中，集团总部作为母公司，
利用（）以出资者身份行使对子公司的管理权。答
案：股权关系
121.[Z]在并购投资项目的决策分析过程中，评估项
目的现金流量是最重要也是最困难的环节之一。该
现金流量是指（）。答案：增量现金流量
122.[Z]在分权式财务管理体制下，集团大部分的财
务决策权下沉在（）答案：子公司或事业部
123.[Z]在分析企业集团内外环境因素的基础上，设
定企业集团发展目标并规划其实现路径的总称是
(
)。答案：企业集团战略
124.[Z]在合并情况下，由于目标公司不复存在，通3 / 19
常采用合并后企业集团的（
）作为折现率。答
案：加权资本成本
125.[Z]在集团治理框架中，最高权力机构是
（）。答案：集团股东大会
126.[Z]在集团治理框架中，最高权力机关是
（
）。答案：集团股东大会
127.[Z]在金融控股型企业集团中，母公司首先是
一个（）。答案：金融决策中心
129.[Z]在企业集团财务管理组织中，企业集团
（）是维系企业集团财务管理运行的组织保障。答
案：财务组织体系
130.[Z]在企业集团财务管理组织中，（）是维系
企业集团财务管理运行的组织保障。答案：财务管
理组织体系
131.[Z]在企业集团财务战略中，不包括（）内
容。答案：企业日常财务工作
132.[Z]在企业集团股利分配决策权限的界定中，
（）负有拟定集团整体股利政策的职责。答案：母
公司董事会
133.[Z]在企业集团股利分配决策权限的界定中，
（
）负责审批股利政策。答案：母公司股东大
会
134.[Z]在企业集团组建中，（
）是企业集团
成立的前提。答案：资本优势
135.[Z]在企业集团组建中，（）是企业集团发展
的根本。答案：资源优势
136.[Z]在企业集团组建中，（）是企业集团健康
发展的保障。答案：管理优势
137.[Z]在投资项目的决策分析过程中，最重要同
时也是最困难的环节之一就是评估项目的现金流
量。该现金流量是指(
)。答案：增量现金流
量
138.[Z]制定企业集团财务战略的根本是(
)。
答案：集团整体战略
139.[“]“资本结构”是企业（）与资产总额之间
的比例关系，它大体反映了企业财务风险。答案：
负债总额
140.[Z]作为一个战略经营单位，企业集团分部财
务管理分析重点更侧重于（
）。答案：资产运
营效率和效果
多选题(94)
1.N型组织也称网络型组织，它是继U 型、H型、M
型之后的一种新型的企业组织模式。其主要特点
有（
）。答案：良好的创新环境和独特的
创新过程;密集的横向交往和沟通;组织原则分散
化;较大的灵活性;对市场的快速反应能力
2.[B]并购中，对目标公司价值评估模式中市场比
较法的第一步是选择可比公司。可比公司一般要
求满足（
）等条件。答案：经营风险类似;
行业相同;具有活跃交易;财务杠杆相当;规模相近
3.[B]不管集团财务管理体制是以集权为主还是以
分权为主，在具体到集团融资这一重大决策事项
时，都应遵循（
）等基本原则。答案：重点
决策;统一规划;授权管理
4.[C]财务风险是审慎性调查中需要重点考虑的风
险。财务风险所涉及的核心问题包括（
）。
答案：债务风险;资产质量风险;净资产的权益风
险;资产的权属风险;财务收支虚假风险
5.[C]财务风险是审慎性调查中需要重点考虑的风
险。财务风险所涉及的核心问题包括()。答案：
资产质量风险;债务风险;净资产的权益风险;财务
收支虛假风险;资产的权属风险
6.[C]财务公司作为非银行金融机构，其风险大体
来自于（
）。答案：市场风险;战略风险;信
用风险;操作风险
7.[C]财务公司作为非银行金融机构，其风险大体
来自于（）。答案：战略风险;信用风险;市场风
险;操作风险
8.[C]财务管理分析所需要的外部信息有（）。答
案：国家宏观经济政策;行业报告;资本市场与产
品市场相关信息
10.[C]出于对财务总监责任定位不同，财务总监
委派制可分为（
）等类型。答案：混合
型财务总监制;决策型财务总监制;监控型财务总
监制
11.[C]出于对财务总监责任定位不同，财务总监
委派制可分为（）等类型。答案：决策型财务总
监制;监控型财务总监制;混合型财务总监制
12.[C]从母公司角度，金融控股型企业集团的优
势主要体现在（
）。答案：收益相对较高;
资本控制资源能力放大;风险分散
13.[C]从投资方向及集团增长速度角度，企业集
团投资战略大体包括的类型有（）答案：收缩型
投资战略;扩张型投资战略;稳固发展型投资战略
14.[D]当前，企业集团组建与运行的主要方式有
（
）。答案：重组;并购;投资
15.[D]短期融资券筹资的优点有（
）。答
案：筹资金额较大;融资成本较低
16.[D]多元化投资战略的优点主要有
（
）。答案：有利于降低交易费用;有利于
构建内部资本市场，提高资本配置效率;有利于企
业集团内部协作，提高效率;有利于分散经营风险
17.[F]反映资产使用效率的财务指标（
）。答
案：存货周转率;总资产周转率;应收账款周转率
18.[F]分部财务业绩评价关注过程风险及最终财
务成果，其核心指标主要包括（
）。答案：盈
利性指标;资产运营指标;偿债能力及风险性指标
19.[G]根据集团战略及相应组织架构，企业集团
管控主要有（
）等基本模式。答案：战略控制
型;战略规划型;财务控制型
20.[G]根据平衡计分卡业绩评价原理，并结合我
国企业集团业绩评价实践，可以将产业集团分部
的“业绩”圈定为（）等方面。答案：集团战略
推进业绩;分部内部管控效率业绩;分部财务业绩
21.[G]根据平衡计分卡原理，内部作业流程指标
一般包括（）。答案：订货交货时间;产品次品率;
员工人均培训时间
22.[G]根据平衡计分卡原理，内部作业流程指标
一般包括（）。答案：产品退货率;订货交货时间;
产品维修天数
23.[J]集团公司是企业集团内众多企业之一，常
被称为（
）。答案：控股公司;母公司;集团
总部
24.[J]集团投资战略有两层涵义，一是从导向层
面理解；二是从操作层面理解。下列内容从操作
层面理解的有（
）。答案：项目新建或外部
并购;集团资本支出预算;企业集团投资规模
25.[J]集团下属成员单位预算包括（
）。
答案：业务经营预算;财务报表预算;资本支出预
算;
现金流预算
26.[J]集团下属成员单位预算包括（）。答案：
业务经营预算;资本支出预算;现金流预算;财务报
表预算
27.[J]金融控股型企业集团的劣势主要表现在
（）。答案：税负较重;高杠杆性;“金字塔”风
险
28.[K]客户业绩的核心评价指标包括（
）。答
案：老客户保持率;客户满意度;从客户处所获得的
利润率;新客户获得率;市场份额
29.[P]平衡计分卡的业绩维度是（
）。答案：
客户维度及其指标;内部作业流程及其指标;财务维
度及其指标;学习和成长
30.[Q]企业发展的基本模式有（）。答案：内源性
发展;并购性增长
31.[Q]企业集团H型组织结构，有（）等优点。答
案：总部管理费用较低;可弥补亏损子公司损失;总
部风险分散;总部可自由运营子公司;便于实施分权
管理
32.[Q]企业集团财务管理分析所需要的外部信息有
（
）。答案：国家宏观经济政策;资本市场与
产品市场相关信息;行业报告
33.[Q]企业集团财务战略的制定依据要考虑内部因
素和外部因素，下列因素属于外部因素的有（）。
答案：金融环境;业务经营环境;财税环境;法律环境
34.[Q]企业集团的预算编制大纲中的主要规范和确
定事项有（ ）等。答案：年度预算指标;关键预
算指标目标值;年度预算编制的内容与格式;预算编
制的基本假设;预算导向与集团战略的关系
35.[Q]企业集团分部是一个相对独立的经营实体，
它可以体现为子公司、分公司或某一事业部。就分
部财务管理分析而言，其基本特征有（）。答案：
分部分析以单一报表（或分部报表）为依据;分部分
析角度取决于分部战略定位;分部分析侧重“财务一
业务”一体化分析
36.[Q]企业集团分权式财务管理的优点主要有
（）。答案：有利于调动下属成员单位的管理积极
性;使总部财务集中精力于战略规划与重大财务决策;
具有较强的市场应对能力和管理弹性
37.[Q]企业集团集权式财务管理体制不足之处有
（）。答案：存在决策风险;资源利用协同性较差;
不利于发挥下属成员单位财务管理的积极性
38.
[
Q
]企业集团下属成员单位预算是集团下属成员
单位作为独立的法人实体，根据集团战略与各自年
度经营计划，就其生产经营活动、财务活动等所编
制的预算。主要包括有（）。答案：业务经管预算;
资本支出预算;现金流预算;财务报表预算
39.[Q]企业集团预算管理的环节一般包括（）。答
案：预算编制;预算执行;预算调整;预算考核
40.[Q]企业集团预算考核应遵循的原则有（）。答4 / 19
案：可控性原则;分级考核原则;例外原则;公平公
正原则;总体优化原则
41.[Q]企业集团战略可分的级次包括有（）。答
案：集团整体战略;职能战略;经营单位级战略
42.[Q]企业集团战略是实现企业集团目标的根本，
它的作用是有助于（）。答案：强化沟通;资源整
合;明确未来发展方向;规避经营风险;明确战略目
标及实现路径
43.[Q]企业集团战略是实现企业集团目标的根本，
它有助于（
）。答案：规避经营风险;强
化沟通;明确战略目标及实现路径;资源整合;明确
未来发展方向
44.[Q]企业集团整体财务管理分析的基本特征包括
(
)。答案：以集团战略为导向;以合并报表为
基础;以提升集团整体价值创造为目标
45.[Q]企业集团整体财务管理分析的基本特征为
（）。答案：以集团战略为导向;以合并报表为基
础;侧重“账务一业务”一体化分析
46.[Q]企业集团整体财务管理分析着眼于集团总体
的财务健康状况，其基本特征有（）。答案：以集
团战略为导向;以合并报表为基础;以提升集团整体
价值创造为目标
47.[Q]企业集团整体分析着眼于集团总体的财务健
康状况。其基本特征有（）。答案：以集团战略为
导向;以合并报表为基础;以提升集团整体价值创造
为目标
48.[Q]企业集团资金集中管理模式有多种，主要包
括（
）。答案：总部结算中心模式;总部财
务统收统支模式;总部财务备用金拨付模式;内部银
行模式;财务公司模式
49.[Q]企业集团总会计师作为企业集团经营团队的
重要成员，受国资委或集团董事会的直接聘任，履
行(
)等职责。答案：财会内控机制建设;财
务管理与监督;重大财务事项监管;企业会计基础管
理
50.[Q]企业集团总会计师作为企业集团经营团队的
重要成员，受国资委或集团董事会的直接聘任，履
行（）等职责。答案：重大财务事项监管;财务管
理与监督;财会内控机制建设;企业会计基础管理
51.[S]市场为基础的内部转移价格基本类型有
（
）。答案：市场价格法;协议价格法
52.[S]授权管理是指总部对成员企业融资决策与具
体融资过程等，根据三权分离的风险控制原则，明
确不同管理主体的权责。其中的“三权”指的是
（
）。答案：监督权;执行权;决策权
53.[T]通过公司价值计量模式可以看出，导致公
司价值增加的核心变量主要有（
）。答案：
时间上的可持续性;自由现金流量;加权平均资本
成本
54.[T]通过公司价值计量模式可以看出，导致公
司价值增加的核心变量主要有（）。答案：自由
现金流量;加权平均资本成本;时间上的可持续性
55.[T]通过公司价值计量模式可以看出，导致公
司价值增加的核心变量主要有（）。答案：自由
现金流量;加权平均资本成本;时间上的可持续性
56.[X]下列比例是集团公司对成员企业的持股比
例。如果在任何成员企业里，拥有35%的股权即可
成为第一大股东，那么，符合财务意义上的控制
权的有（）。答案：40%;55%;100%
57.[X]下列各项中，属于内部作业流程维度的指
标有（）。答案：次品率;单位产品成本降低率;
产品退货率
58.[X]下列企业（或公同）中，在法律意义上并
不属于企业集团成员单位的有（）。答案：集团
协作企业;集团参股公司
59.[X]下列融资方式，属于直接融资方式的有
(
)。答案：发行普通股;发行债券;发行短期
融资券;发行优先股
60.[X]下列预算监控指标中，非财务性关键业绩
指标有（）。答案：产量;产品质量;市场份额
61.[X]相对单一组织内各部门间的职能管理，企
业集团战略管理具有（
）等特征。答案：高层
导向;动态性;全局性
62.[X]相对单一组织内各部门间的职能管理，企
业集团战略管理具有（）等特征。答案：全局性;
动态性;高层导向
63.[X]相对单一组织内各部门间的职能管理，企
业集团战略管理最大特点就是强调整合管理，它
具有（）特征。答案：全局性;高层导向;动态性
64.[X]相关多元化企业集团的“相关性”是谋求
这类集团竞争优势的根本，主要表现为（
）
等方面。答案：降低成本;优势转换;共享品牌
65.[Y]业绩评价的外部标准有（）。答案：行业
平均标准;同行领先企业标准;资本市场标准
66.[Y]业绩评价工具主要有（）等。答案：经济
增加值;360度评价;多棱角业绩评价;平衡计分卡
67.[Y]业绩评价工具主要有（）等。答案：经济
增加值（EVA）;360度评价;多棱角业绩评价;平衡
计分卡（BSC）
68.[Y]依据对财务总监责任定位不同，财务总监
委派制可分为（）等类型。答案：监控型财务总
监制;决策型财务总监制;混合型财务总监制
69.[Y]一般情况下，集团总部功能定位主要体现
为（
）。答案：财务控制和管理功能;资本运
营和产权管理功能;战略决策和管理功能;人力资
源管理功能
70.[Y]一般认为，反映企业财务业绩的维度主要
包括（
）等方面。答案：偿债能力;营运能力;
盈利能力
71.[Y]一般认为，反映企业财务业绩的维度主要
包括（）等方面。答案：盈利能力;偿债能力;资
产周转能力
72.[Y]一般认为，企业集团财务管理体制按其集
权化的程度包括有（）等类型。答案：分权式财
务管理体制;统一式财务管理体制;混合制式财务
管理体制
73.[Y]一般认为，业绩评价的目标有（）等方
面。答案：管理控制;管理激励
74.[Y]影响企业集团组织结构选择的最主要因素
有(
)。答案：公司环境;公司战略
77.[Y]与单一企业组织相比，企业集团业绩评价
具有（
）等特点。答案：复杂性;多层级性;
战略导向性
78.[Y]与单一企业组织相比，企业集团业绩评价
具有（）等特点。答案：多层级性;复杂性;战略
导向性
80.[Y]与金融控股型企业集团相比，产业型企业
集团母公司不仅关注对下属成员单位的股权投资
及其收益实现，而且更为关注（），以谋求产业
竞争优势。答案：企业集团整体战略;产业布局及
整合;内部运营与管理协调
81.[Y]预算编制大纲须经集团预算决策机构审批
后下发，需规范和确定事项主要包括(
)。答
案：年度预算指标;预算编制的基本假设;关键预
算指标目标值;预算导向与集团战略的关系;年度
预算编制的时间要求及进度安排
82.[Y]预算管理的环节一般包括（
）。答案：
预算考核;预算执行;预算调整;预算编制
83.[Y]预算管理具有的基本特征有（）。答案：战
略性;机制性;全程性;全员性
84.[Y]预算管理具有（
）等基本特征。答
案：战略性;全程性;全员性;机制性
85.[Y]预算管理具有（）等基本特征。答案：战略
性;机制性;全程性;全员性
86.[Y]预算监控指标中的非财务性关键业绩指标有
（）。答案：产品产量;产品质量;市场份额
87.[Z]在财务管理分析与价值驱动因素中，决定公
司价值的驱动因素包括（
）。答案：资本结构;
负债成本;权益成本
88.[Z]在财务管理实践中，企业集团财务理念主要
有（）。答案：协同效应最大化的价值理念;注重分
权管理的管理理念;可持续发展的增长理念
89.[Z]在财务管理实践中，企业集团集团财务理念
主要有（
）。答案：可持续发展的增长理念;协
同效应最大化的价值理念;数据化的管理文化
90.[Z]在财务管理实践中，企业集团应遵循的财务
理念和财务文化主要有（）。答案：协同效应最大
化的价值理念;数据化的管理文化;可持续发展的增
长理念
91.[Z]在企业集团的存在与发展中，主流的解释性
理论有（
）。答案：资产组合与风险分散理论
92.[Z]制定企业集团财务战略时，下列属于内部因
素的有（
）。答案：集团整体战略;行业、产
品生命周期;集团财务能力
93.[Z]专业化投资战略的优点主要有（
）。
答案：有利于提高管理水平;有利于在集中的专业做
精做细;有利于在自己擅长的领域创新
94.[Z]资产负债率是考察集团融资战略的重要指
标，主要计算口径分为()。答案：集团目标负债率;
集团实际负债率;集团可动用负债率
判断题(158)
1.[C]财务公司既可以为企业集团内部成员企业服
务，也可以向社会提供金融服务。（）答案：错误
2.[C]财务公司作为集团资金管理中心，其风险大小
将在很大程度上影响着集团整体的财务风险。（）
答案：正确
3.[C]财务上的控制权层级划分，在于明晰不同层级
的控制权所代表的控制力、影响力。（）答案：正
确5 / 19
4.[C]财务战略与经营战略之间存在“天然”互补
性，经营上的高风险性要求财务上的低杠杆化。
（）答案：正确
5.[C]财务战略与经营战略之间存在“天然”互补
性，经营上的高风险性也要求财务上的高杠杆化。
（）答案：错误
6.[C]产业型企业集团选择成员企业的主要依据是
潜在成员企业的财务业绩表现。（）答案：错误
7.[C]产业型企业集团在选择成员企业时，主要的
依据是公司现在与未来的财务业绩表现。（）答
案：错误
8.[C]产业型企业集团在选择成员企业时，主要依
据母公司战略定位、产业布局等因素。答案：对
9.[C]产业型企业集团在选择成员企业时，主要依
据母公司战略定位、产业布局等因素。（）答案：
正确
10.[C]从集团管理角度，母公司自身业绩评价其实
并不重要，重要的是集团总部作为战略管理中心、
管理控制中心等，接受集团股东对其集团整体业绩
的全面评价。（）答案：正确
11.[C]从母公司的角度，金融控股型企业集团的劣
势之一是资本控制资源能力的变小。（）答案：错
误
12.[C]从母公司的角度， 金融控股型企业集团的
优势之一是具有高杠杆性。答案：错
13.[C]从母公司的角度，金融控股型企业集团的优
势之一是具有高杠杆性。（）答案：错误
14.[C]从企业集团战略管理角度，任何企业集团的
投资决策权都集中于集团总部。（）答案：错误
15.[C]从企业集团战略管理角度，任何企业集团的
重大投资决策权都集中于集团总部。（）答案：正
确
16.[D]大多数情况下，企业集团纵向财务组织由
“总部财务组织一子公司（或事业部）财务组织一
孙公司（或工厂）财务组织”等层级构成。（）答
案：正确
17.[D]当并购目标确定后，如何搜寻合适的并购对
象，成为实施并购决策最为关键的一环。（）答
案：正确
18.[D]短期偿债能力通常与流动资产、流动负债的
结构相关。（）答案：正确
19.[D]对于巨额并购的交易，现金支付的比率一般
都比较高。答案：错
21.[F]非财务业绩指标是指除财务业绩以外的、
反映企业运营、管理效果及财务业绩形成过程的
指标。( )答案：正确
22.[F]分拆上市是企业内部融资的最主要方式。
（）答案：错误
23.[F]分权式财务管理体制下，集团大部分的财
务决策权下沉在子公司或事业部。（）答案：正
确
24.[G]根据国资委相关规则，国有企业平均资本
成本率统一为6.5%。答案：错
25.[G]根据国资委相关规则，国有企业平均资本
成本率统一为7.5%。（）答案：错误
26.[G]公司战略是预算管理的前提、依据，预算
管理是落实公司战略的工具、手段。（）答案：
正确
27.[G]股利分配直接影响着集团投资与融资活
动，因此集团总部应对集团整体的股利政策进行
统一规划。（）答案：正确
28.[G]股利政策属于集团重大财务决策。因此，
股利类型、分配比率、支付方式等财务决策权都
应高度集中于集团总部。答案：对
29.[G]股利政策属于集团重大财务决策，因此，
股利类型、分配比率、支付方式等财务决策权都
应高度集中于集团总部。（）答案：正确
30.[G]关于企业集团总会计师的职责,“组织建立
多层次监督体制,对本单位经济活动的全过程进行
财务监督和控制”属于重大财务事项监管职责。()
答案：错误
31.[H]核心竞争力理论认为，专注于多元市场或
产业领域，加大对其深度开发，有利于谋取产业
竞争优势，并取得垄断利润。（）答案：错误
32.[H]混合型财务总监制的核心定位在于决策与
管理，而不在于代表总部对子公司进行监督与控
制。（）答案：错误
33.[J]基于战略管理需要，集团总部大多拥有集
团资本分配权，下属成员单位只拥有投资预算执
行权。答案：对
34.[J]集团的经营者（含总会计师）可以在股东
大会授权之下行使决策权。答案：错
35.[J]集团的业务经营环境属于集团财务战略制
定依据的内部因素。（）答案：错误
36.[J]集团扩张速度可分为超常增长、适度平衡
增长、低速增长等三种不同类型。（）答案：正
确
37.[J]集团母公司应当通过行政手段将企业集团
成员企业纳入集团整体运作、管控范围之内，从
而形成业务多元、控股多层次、管理关系复杂、
规模扩大的法人联合体。（）答案：错误
38.[J]集团选择“做大”、“做强”路径时，会
直接影响预算指标的选择。“做大”导向下，预
算指标会侧重利润总额、净资产收益率、息税前
利润及其增长率等指标。（）答案：错误
39.[J]集团预算工作组成员一般由总部经营团
队、集团总部相关职能机构负责人及下属主要子
公司总经理等组成。作为常设机构，工作组必须
单独设立。（）答案：错误
40.[J]集团整体财务管理分析要以分部报表为依
据。（）答案：错误
41.[J]集团整体的非财务业绩主要涉及战略管
理、发展创新、经营决策、风险控制、基础管
理、人力资源、行业影响、社会贡献等方面。答
案：对
42.[J]集团总部需要根据子公司的行业特点、资
产特点、经营风险等制定子公司资产负债率的控
制线。（）答案：正确
43.[J]集团总预算具有事先规划和事后汇总双重
作用。（）答案：正确
44.[J]交易成本理论认为，“市场”与“企业”
是相同并可相互替代或互补的机制。答案：错
45.[J]交易成本是把货物和服务从一个经营单位
转移到另一个单位所发生的成本。（）答案：正
确
46.[J]节约交易成本、谋求集团生产经营稳定性
等是纵向一体化企业集团的主要动因。（）答
案：正确
47.[J]经济增加值的核心理念是“资本获得的收
益至少要能补偿投资者承担的风险”。（）答
案：正确
48.[K]可持续增长率表明，任何企业的发展速度
都不是任意而定，集团发展速度受制于现有资产
的周转能力。答案：对
49.[L]利润留存资本成本情况有显性的支付成
本，但无有机会成本。答案：错
50.[L]利用EVA进行评价，其核心是确定△EVA是否
小于零，也就是“当年EVA一上年EVA”是否小于
零，小于零则表明公司在创造价值，反之则相反。
（）答案：错误
51.[L]利用EVA进行企业业绩评价，其核心是确定
△EVA大于1。（）答案：错误
52.[L]利用贡献毛益法对分部及非独立法人单位进
行财务业绩评价，具有一定的主观性。答案：错
53.[L]利用贡献毛益法对分部及非独立法人单位进
行财务业绩评价，完全是从主观上进行的，缺乏客
观真实性。（）答案：错误
54.[M]母公司董事会作为集团最高权力决策机构，
负责审批股利政策。（）答案：错误
55.[N]内源融资，是指企业集团依据集团内部财务
资源而进行的融资答案：正确
56.[Q]企业并购的第一步就是搜寻合适的并购对
象。(
)答案：错误
57.[Q]企业财务业绩指标是指反映企业运营、管理
效果及财务业绩形成过程的指标。（）答案：错误
58.[Q]企业的总资产由流动资产和无形资产两大部
分构成。（）答案：错误
59.[Q]企业集团U型组织结构也称“一元结构”，产
生于现代企业的早期阶段，是现代企业最基本的一
种组织形式。（）答案：正确
60.[Q]企业集团财务管理分析是集团整体分析与分
部分析的统一，两者可以任选一个。（）答案：错
误
61.[Q]企业集团财务管理分析是集团整体分析与分
部分析的统一，两者缺一不可。（）答案：正确
62.[Q]企业集团财务管理体制是指依据集团战略、
集团组织结构及其责任定位等，对集团内部各级财
务组织就权利、责任等进行划分的一种制度安排。
（）答案：正确
63.[Q]企业集团财务管理责任体系是企业集团财务
管理运行的组织保障。（）答案：错误
64.[Q]企业集团财务能力越强，财务战略导向就可
能越激进；财务能力越弱，财务战略就越可能稳健
保守。（）答案：正确
65.[Q]企业集团财务状况与价值驱动因素分析中，
财务状况主要体现在两个方面：一是营运能力，二
是盈利能力。答案：错
66.[Q]企业集团财务组织体系是维系企业集团财务6 / 19
管理运行的组织保障。（）答案：正确
67.[Q]企业集团成立的财务公司，其服务对象既可
以为企业集团内部成员企业服务，也可以向社会提
供金融服务。答案：错
68.[Q]企业集团的组织结构大体分为三种类型，即
U型结构、H型结构和M型结构。（）答案：正确
69.[Q]企业集团分权式财务管理体制的优点之一是
可以在一定程度上鼓励子公司追求自身利益。答
案：错
70.[Q]企业集团集权式财务管理体制的优点之一是
有利于调动下属成员单位的管理积极性。（）答
案：错误
71.[Q]企业集团价值最大化最终将体现为母公司股
东价值最大化。（）答案：正确
72.[Q]企业集团内部融资是指集团通过内部资金管
理平台（结算中心或财务公司等）而形成的集团内
部成员单位间的资金融通。答案：对
73.[Q]企业集团全面预算不包括集团下属成员单位
预算。(
)答案：错误
74.[Q]企业集团融资决策的核心问题主要是融资决
策权配置。（）答案：正确
75.[Q]企业集团事业部不具备法人资格。（）答
案：正确
76.[Q]企业集团事业部作为集团总部与子公司间的
“中间管理层”，本身并不具备法人资格。（）答
案：正确
77.[Q]企业集团是由母公司、子公司和其他成员企
业等法人组成的企业群体，但“企业集团”本身并
不具有法人资格。答案：对
78.[Q]企业集团是由母公司、子公司和其他成员企
业等法人组成的企业群体。所以，“企业集团”本
身也具有法人资格。（）答案：错误
79.[Q]企业集团投资方式中的并购投资方式，具有
进入目标市场较快等优点。（）答案：正确
80.[Q]企业集团投资方式中的并购投资方式，具有
可控性强、新增资产质量高等优点。（）答案：错
误
81.[Q]企业集团投资方式中的新设投资方式，具有
可控性强、投资周期短、进入市场较快等优点。
（）答案：错误
82.[Q]企业集团投资方式中的新设投资方式，具有
可控性强、形成生产能力并进入市场较快等优点。
答案：错
83.[Q]企业集团投资管理体制的核心是合理分配
投资决策权。（）答案：正确
84.[Q]企业集团业绩评价指标体系由总部业绩指
标和分部业绩指标两部分构成。（）答案：错误
85.[Q]企业集团业绩评价指标体系主要由财务业
绩指标和非财务业绩指标两部分构成。（）答
案：正确
86.[Q]企业集团预算包括总部自身预算和集团整
体预算，但不包括集团下属成员单位预算。（）
答案：错误
87.[Q]企业集团预算不包括集团下属成员单位预
算。（）答案：错误
88.[Q]企业集团战略管理具有长期性，但需要随
环境因素的重大改变进行调整。这符合企业集团
战略管理的全局性特点。（）答案：错误
89.[Q]企业集团战略管理以企业集团全局为管理
对象，追求集团整体效益。这符合企业集团战略
管理的动态性的特点。（）答案：错误
90.[Q]企业集团战略管理以企业集团全局为管理
对象，追求集团整体效益。这符合企业集团战略
管理的高层导向的特点。（）答案：错误
91.[Q]企业集团整体财务管理分析不以母公司报
表为基础，而以合并报表为基础。（）答案：正
确
92.[Q]企业集团整体分析强调集团总体的创造价
值能力，其分析结果主要用于对所属公司的未来
管理行动与战略调整。答案：对
93.[Q]企业集团总部财务组织是代表母公司管理
集团某一产业或某一市场区域业务的中间组织。
（）答案：错误
94.[Q]企业集团总部有权对母公司绝对控股的子
公司下达预算目标。答案：错
95.[Q]企业集团总部有权对母公司所有的控股的
子公司下达预算目标。(
)答案：错误
96.[Q]企业集团总预算具有事先规划和事后汇总
的双重作用。答案：对
97.[Q]企业集团最大优势集中体现在涉及领域繁
多。（）答案：错误
98.[Q]企业集团作为一个企业族群，产权是维系
其生成与发展的纽带。（）答案：正确
99.[Q]企业通过资本市场融资功能及其企业间并
购重组等做大企业属于内源性发展。（）答案：
错误
100.[Q]企业总资产由流动资产和无形资产两大部
分构成。（）答案：错误
101.[Q]确定并下发集团预算编制大纲是集团预算
编制的起点与核心。（）答案：正确
102.[R]任何一个集团的投资战略及业务方向选
择，都是企业集团战略规划的核心。（）答案：
正确
103.[R]融资方式大体分为“股权融资”和“内源
融资”两类。（）答案：错误
104.[R]融资是企业财务管理的本意，企业财务或
财务管理的原始功能就是融资。（）答案：正确
105.[R]融资是为了投资，没有投资需求也就无须
融资。因此，企业集团融资规划应与集团总体投
资需求相匹配。（）答案：正确
106.[R]融资战略是企业为满足投资所需资本而制
定的未来筹资规划及相关制度安排。答案：对
107.[R]如果集团下属子公司属于集团总部的控股
子公司，则总部有权直接下达预算目标。（）答
案：错误
108.[R]如果集团下属子公司属于集团总部全资控
股，则总部有权直接下达预算目标。（）答案：
正确
109.[R]如何协调成本与收益、费用与利润的关系
是资本结构调整的关键。答案：错
110.[R]若达到会计意义上的控制，就必须直接或
者间接拥有被投资方50%以上的股权。()答案：错
误
111.[S]事业部财务机构是强化事业部管理与控制
的核心部门，具有双重身份。（）答案：正确
112.[S]事业部在财务上往往被作为一级利润中
心，独立核算并自负盈亏，因此，事业部本身具
备独立的法人资格。（）答案：错误
113.[S]事业部作为集团总部与子公司间的“中间
管理层”，是一个独立的法人，拥有相对独立完
整的经营权、管理权。（）答案：错误
114.[T]提高母公司的未来融资能力，既是母公司
成立集团初衷，也是母公司有能力吸引其他企业
并入集团的前提，这两者互为因果。（）答案：
正确
115.[T]通常意义上，投资方向涉及两方面问题：
一是业务方向，二是地域方向。但从集团战略看，
投资方向主要针对地域方向选择而言。（）答案：
错误
116.[“]“投入资本总额”是指某一时点对企业资
产具有利益索取权的各类投资者（如债权人和股
东）为企业所提供的资本总额。（）答案：正确
117.[“]“先有子公司、后有母公司”是中国国有
企业集团产生的主要特征。（）答案：正确
118.[X]相比于单一企业融资渠道与融资能力，企业
集团具有明显的融资优势，但与此同时，企业集团
往往存在财务上的高杠杆化倾向。（）答案：正确
119.[X]选择何种企业进入企业集团，是集团成功与
否的关键。（）答案：正确
120.[Y]业绩评价是财务业绩评价与非财务业绩评价
两者的结合。（）答案：正确
121.[Y]业绩评价作为集团管控的重要一环，既用于
战略实施结果评价，同时也为未来战略修正、调整
提供前提。答案：对
122.[Y]依据“会计意义的控制权”的定义标准，母
公司对被投资企业拥有控制权，即称两者关系为母
子公司。（）答案：正确
123.[Y]依照交易成本理论，“市场”与“企业”是
相同并可相互替代或互补的机制。（）答案：错误
124.[Y]依照企业集团总部管理的定位，战略决策和
管理功能是企业集团管理的保障。(
)答案：错
误
125.[Y]以目前对企业集团的认识，“产权”是维系
企业集团的主要纽带。（）答案：正确
126.[Y]以目前对企业集团的认识，“产权”应成为
维系企业集团的纽带。（）答案：正确
127.[Y]以目前对企业集团的认识，“产权”应成为
维系企业集团的主要纽带。（）答案：正确
128.[Y]一般情况下，对于巨额并购的交易，现金支
付的比率都比较高。（）答案：错误
129.[Y]一般认为，集团财务组织体系包括两个层
面，即纵向组织体系和横向组织体系。（）答案：
正确
130.[Y]盈利水平反映公司管理能力，同时也反映了
公司满足利益相关者（股东、债权人、员工等）利
益诉求的程度。答案：对
131.[Y]盈利水平反映公司管理能力，同时也反映了
公司满足利益相关者（股东、债权人、员工等）利7 / 19
益诉求的程度。（）答案：正确
132.[Y]盈利水平既反映公司管理能力，同时也反
映公司满足利益相关者（股东、债权人、员工等）
利益诉求的程度。（）答案：正确
133.[Y]营业利润反映了企业在一定期间的经营性
收益，它是企业利润的根本来源。（）答案：正确
134.[Y]影响企业集团组织结构的最主要因素是公
司环境与公司战略。（）答案：正确
135.[Y]由于内部资本市场的存在，企业集团外部
融资需要量完全等同于集团下属各单一企业外部融
资需要量的简单加总。答案：错
136.[Y]与单一企业相比，企业集团财务管理分析
的特殊性在于分析对象不同，其至少要包括企业集
团整体分析和分部分析两大类。答案：对
137.[Y]预算监控是面对内外环境发生重大变化时
对原有预算目标进行适度修正的一种预算行为。
（）答案：错误
138.[Y]预算考核是对经营者年度业绩的考核与评
价。（）答案：错误
139.[Y]预算调整是面对内外环境发生重大变化时
对原有预算目标进行适度修正的一种预算行为。答
案：对
140.[Z]在U型组织结构中，集团总部作为母公司，
利用股权关系以出资者身份行使对子公司的管理
权。（）答案：错误
141.[Z]在集团治理框架中，董事会是最高权力机
构。（）答案：错误
142.[Z]在集团治理框架中，董事会作为最高权力
机构，需要对集团内部的重大财务决策行使其应尽
的决策职能。（）答案：错误
143.[Z]在集团治理框架中，以总经理为首的集团
总部经营者及其总部财务组织是集团最高权力机
构。（）答案：错误
144.[Z]在金融控股型企业集团中，母公司是一个
事实上的融资中心，通过融资活动满足其对子公司
的投资需要。（）答案：正确
145.[Z]在“会计意义的控制权”的定义标准下，
被共同控制的投资企业可以认定其为企业集团的成
员单位，亦能够被直接认定为集团母公司的下属子
公司。（）答案：错误
146.[Z]在企业集团的组建中，管理优势是企业集
团健康发展的保障。（）答案：正确
147.[Z]在企业集团的组建中，资源优势是企业集
团成立的前提。（）答案：错误
148.[Z]在企业集团管控模式中，最集权、组织与
管理成本最昂贵的是财务控制型。（）答案：错
误
149.[Z]在企业集团管控模式中，最集权、组织与
管理成本最昂贵的是战略规划型。答案：对
150.[Z]在企业集团中，母公司作为企业集团的核
心，具有资本、资产、产品、技术、管理、人
才、市场网络、品牌等各方面优势。（）答案：
正确
151.[Z]在业绩评价中，管理业绩是对企业一定时
期内全部经营与管理活动产生结果的客观、综合
反映。（）答案：错误
152.[Z]专业化投资战略有利于在集中的专业做精
做细，有利于在自己擅长的领域创新。（）答
案：正确
153.[“]“资本结构”是负债与资产额之间的比
例关系，它大体反映了企业财务风险。（）答
案：正确
154.[“]“资产”是公司作为一个独立法人所拥
有、控制的完整资产，具有不可分割性。（）答
案：正确
155.[“]“自上而下”的预算编制模式是被预算
管理实务界所普遍接受的模式。（）答案：错误
156.[“]“自上而下”预算编制模式是被预算管
理实务界所普遍接受的模式。（）答案：错误
157.[Z]子公司财务部是否单独设置，取决于集团
规模、业务复杂程度及管理跨度等。答案：对
158.[Z]作为战略经营单位，分部财务管理分析重
点不在于资产运营效率和效果，而在于战略决策
有效性本身。（）答案：错误
主观题(71)
1.2010年底，甲公司拟对B企业实施吸收合并式收
购。根据分析预…
2.2010年底甲公司拟对乙公司进行收购，根据预
测分析，得到并购…
3.2013年底甲公司拟对乙公司进行收购，根据预
测分析，得到并购…
4.2015年底甲公司拟对乙公司进行收购，根据预
测分析，得到并购…
5.2016年底甲公司拟对乙公司进行收购，根据预
测分析，得到并购…
6.2020年底A公司拟对B公司进行收购，根据预测
分析，得到并购…
7.A公司资本结构的有关数据如下：总资产（即投
入资本）1200万…
8.A集团20X1年12月31日的资产负债表(简表)如下
表所示：…
9.A集团公司是一家上市的房地产企业，其总部采
用“强势总部”模式…
10.A企业2014年12月31日的资产负债表（简表）
如下表所示。…
11.XXXX年4月，某新技术公司注册成立，公司共
15人，注册资金…
12.产业型多元化企业集团。
13.德国当地时间2012年4月17日上午11：00点，
中国民营企…
14.德国当地时间2012年4月17日上午11：00点，
中国民营企…
15.迪斯尼公司现为全球最大的一家娱乐公司，也
是好莱坞比较大的电影…
16.迪斯尼公司现为全球最大的一家娱乐公司，也
是好莱坞最大的电影制…
17.分析企业集团财务管理体制的类型及优缺点。
18.集团总部管理定位。
19.假定某公司资本结构的相关数据如下：总资产
(即投入资本)120…
20.假定某公司资本结构相关数据如下：总资产
（即投入资本）1000…
21.假定某企业集团持有其子公司58%的股份，该
子公司的资产总额为…
22.假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该
子公司的资产总额为…
23.假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该
子公司的资产总额为…
24.假定某企业集团母公司持有其子公司60的股
份，该子公可的贤总额…
25.假定某企业集团母公司持有其子公司60%的股
份，该子公司的资产
..
.
26
.甲公司
2
0
1
0年
1
2月3
1
日的资产负债表（简表）
如下表所示：
…
27
.甲公司资本结构的有关数据如下表所示：（单
位：万元）假定公司的
…
28
.甲公司资本结构有关数据如下：总资产（即投
入资本）1000万元…
29.甲公司资本结构有关数据如下：总资产（即投入
资本）1000万元…
30.甲集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有
一定协同性的乙企业…
31.甲集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有
一定协同性的乙企业…
32.甲集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有
一定协同性的乙企业…
33.甲企业2015年12月31日的资产负债表（简表）如
下表所示。…
34.简述企业集团财务战略的含义。
35.进行企业集团财务状况或盈利能力的分析
36.某公司2010年12月31日的资产负债表（简表）如
下：资产负…
37.某公司2012年12月31日的资产负债表（简表）如
下：资产负…
38.某公司2014年12月31日的资产负债表（简表）如
下：资产负…
39.某公司2018年12月31日的资产负债表（简表）如
下表所示：…
40.某公司资本结构有关数据如表所示（单位：万
元）：假定公司的加权…
41.某集团公司是一家上市的房地产企业，其总部采
用“强势总部”模式…
42.某集团公司是一家上市的房地产企业,其总部采
用“强势总部”模式…
43.某集团公司是一家上市的房地产企业，其总部采
用“强势总部”模式…
44.某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有
一定协同性的A企业…
45.某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有
一定协同性的甲企业…
46.某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有
一定协同性的甲企业…
47.某企业2017年12月31日的资产负债表（简表）如
下表所示。…
48.某企业集团母公司是一家控股投资公司，自身总
资产为
300
0万元
…
49
.某企业集团母公司是一家控股投资公司，自身总
资产为
500
0万元
…
50
.某企业集团是一家控股投资公司,自身总资产为
1200
0
万元，资.
.
.
51.
某
企业集团
是一家控股投资公司，自身总资产为
3000万元，资产…8 / 19
52.某企业集团是一家控股投资公司，自身总资产
为3200万元，资产…
53.某企业集团是一家控股投资公司，自身总资产
为5000万元，资产…
54.某汽车行业集团公司进行汽车技术改造项目，
经专家、学者的反复论…
55.某汽车行业集团公司汽车技术改造项目，经专
家、学者的反复论证被…
56.某日，华润雪花啤酒（中国）有限公司在北京
正式宣布，收购安徽省…
57.××××年4月，ZHJR新技术公司注册成立，公
司共15人，注…
58.企业集团融资决策权的配置原则是什么？
59.请对金融控股型企业集团进行优劣分析。
60.什么是业绩评价？在“业绩”维度中需明确哪
些内容？
61.未来100年内，吉利收购沃尔沃的事件都将会写
入世界汽车工业的…
62.未来100年内，吉利收购沃尔沃的事件都将会写
入世界汽车工业的…
63.未来100年内，吉利收购沃尔沃的事件都将会写
入世界汽车工业的…
64.详细说明企业集团投资方式的选择。
65.选取相关指标对企业集团业绩进行评价
66.已知某目标公司息税前营业利润为5000万元，
维持性资本支出1…
67.在世界汽车工业史上，吉利收购沃尔沃事件一
定是浓墨重彩的一笔。…
68.怎样进行企业集团预算调整？
69.怎样看待企业集团整体财务管理分析与分部财
务管理分析？
70.资料：
2003年，TCL集团（000100）
借…
71.资料：
华润（集团）有限公司（以下简
称“华润集团…
1.[2]2010年底，甲公司拟对B企业实施吸收合并式
收购。根据分析预测，购并整合后的甲公司未来5
年中的自由现金流量分别为一3000万元、3000万
元…合后的预期资本成本率为8%。此外，B企业账
面负债为2000万元。
要求：采用现金流量贴现模式对B企业的股权价值
进行估算。
附：复利现值系数表
答案：解：
2011一2015年B企业的增量自由现金流量分别为：
-6000（-3000-3000）万元
-500（3000-3500）万元
2000（7000-5000）万元
3000（9000-6000）万元
3800（10000-6200）万元
2015年及其以后的增量自由现金流量恒值为1400
（7000-5600）万元。
2.[2]2010年底甲公司拟对乙公司进行收购，根据
预测分析，得到并购重组后目标公司乙公司
2011~2015年间的增量自由现金流量依次为一6000
万元…，乙公司目前账面资产总额为6600万元，
账面债务为1600万元。
要求：采用现金流量折现模式对乙公司的股权价
值进行估算。
附：复利现值系数表
答案：
3.[2]2013年底甲公司拟对乙公司进行收购，根据
预测分析，得到并购重组后目标公司乙公司
2014~2018年间的增量自由现金流量依次为一6000
万元…，乙公司目前账面资产总额为6600万元，
账面债务为1600万元。
要求：采用现金流量折现模式对乙公司的股权价
值进行估算。
附：复利现值系数表
答案：
4.[2]2015年底甲公司拟对乙公司进行收购，根据
预测分析，得到并购重组后目标公司乙公司
2016~2020年间的增量自由现金流量依次为一6000
万元…确定因素，拟以8%为折现率。此外，乙公
司账面债务为1700万元。
要求：采用现金流量折现模式对乙公司的股权价
值进行估算。
附：复利现值系数表
答案：
5.[2]2016年底甲公司拟对乙公司进行收购，根据预
测分析，得到并购重组后目标公司乙公司2017~2021
年间的增量自由现金流量依次为一5000万元…确定
因素，拟以8%为折现率。此外，乙公司账面债务为
1700万元。
要求：采用现金流量折现模式对乙公司的股权价值
进行估算。
附：复利现值系数表
答案：
6.[2]2020年底A公司拟对B公司进行收购，根据预测
分析，得到并购重组后目标公司B公司2021～2025年
间的增量自由现金流量依次为-6000万元…不确定
因素，拟以8%为折现率。此外，B公司账面债务为
1600万元。
要求：采用现金流量折现模式对B公司的股权价值进
行估算。附：复利现值系数表
答案：B公司明确的预测期内现金流量现值总和
明确的预测期后现金流量现值
B
公司预计整体价值=374+10200=10574（万元）9 / 19
B公司预计股权价值=10574-1600=8974（万元）
7.A公司资本结构的有关数据如下：
总资产（即投入资本）1200万元，净资产300万
元，息税前利润150万元，利息70万元，所得税率
25%，税后利润60万元，加权平均资本成本率为
6%。
请分别计算如下指标：
（1）净资产收益率（ROE）；
（2）投入资本报酬率（ROIC）；
（3）经济增加值（EVA）。
答案：解：
（1）净资产收益率=净利润÷净资产（账面值）
=60÷300=20%
8.A集团20X1年12月31日的资产负债表(简表)如下
表所示：
假定该企业20X1年的销售收人为100000万元,销售
净利率为6%，现金股利支付率为25%。公司营销部
门预测20X2年销售将增长10%,且其…售的增长而
增加的投资需求和负债融资量;
(3)计算20X2年该集团外部融资需要量;
(4)为了满足外部融资需求,请列举至少两种资金筹
集方式。
答案：(1)A集团20X2年增加的销售额= 100000X
10%= 10000(万元)
(2)A集团销售增长而增加的投资需求= ( 150000/
00000) X 10000= 15000(万元)
A集团销售增长而增加的负债量=[(60000+40000)/
00000]X 10000= 1000(万元)
(3)A集团外部融资需要量= 15000一10000一
100000X(1+10%) X 6% X (1- 25% )=50(万元)
(4)包括但不限于:银行借款、发行债券、吸收直接
投资、发行普通股、发行优先股等。
9.A集团公司是一家上市的房地产企业，其总部采
用“强势总部”模式加强对子公司的管理，具体
做法有：
（1）总部集中了投资决策权、财务权，融资权，
人…设计部的集权程度最高；而营销企划部门、
工程管理中心等部门，总部更多地是通过制定政
策和管理制度、规范业务流程和监督项目执行来
指导、服务子公司？
答案：（1）A集团公司采取的是集权的财务管理
体制。在这一体制下，集团重大财务决策权集中
于总部。
这一体制的优点主要有：第一，集团总部统一决
策，有利于规范各成员企业的行动，促使集团整
体政策目标的贯彻与实现；第二，最大限度地发
挥企业集团财务资源优势，优化财务资源配置，
“集中财力办大事”（如实行资金集中管理、统
一授信管理等）、降低融资成本等，实现企业集
团整体财务目标；第三，有利于发挥总部财务决
策与管控能力，降低集团下属成员单位的财务风
险、经营风险。
但其不足也非常明显，主要体现在：第一，决策
风险。集权制依赖于总部决策与管控能力，依赖
于其所拥有的决策与管控信息，而如果不具备这
些条件，将导致企业集团重大财务决策失误；第
二，不利于发挥下属成员单位财务管理的积极
性；第三，降低应变能力。由于总部并不直接面
对市场，其决策依赖于内部信息传递，而真正面
对市场并具应变能力的下属成员单位并不拥有决
策权，因此也有可造成集团市场应变力、灵活性
差等而贻误市场机会。
（2）原因：房地产需要大量资金投入，对外部资
本特别是银行借款依赖性较强；收支不同步，房
地产销售获得大量现金时，该项目的投入大都完
成，造成大量现金富余。
好处：资金集中管理是集团内部资本市场有效运
行的根本。通过资金集中管理可以规范集团资金
使用，增强总部对成员企业的财务控制力，同时
增加集团融资和偿债能力、优化资源配置、加速
集团内部资金周转，进而提高集团资源配置优
势：
（3）这是由A集团公司的行业特点决定的。房地
产项目选择和设计、资金磁通与管理是成功的关
键，因此彰显了总部财务部、资金管理部、规划
设计部的作用，器要高度集权：而营销企业部
门、工程管理等具有共性，总部只需通过制定政
策和管理制度、规范业务流程和监督项目执行，
以指导、服务子公司就可以了。
10.A企业2014年12月31日的资产负债表（简表）
如下表所示。
资产负债表（简表）
2014年12月31日
单位：万元
假定该企业2014年的销售收入为100000万元，销
售净利率为10%，现金股利支付率为38%。公司营
销部门预测2015年销售将增长12%，且…的现金
股利支付率这一政策。
请计算：（1）2015年该企业增加的销售额；
（2）2015年该企业由于销售的增长而增加的投资
需求和负债融资量。
答案：解：
（1）A企业2015年增加的销售额
=100000×12%=12000（万元）
（2）A企业销售增长而增加的投资需求
=（150000/100000）×12000=18000（万元）
（3）A企业销售增长而增加的负债融资量
=（50000/100000）×12000=6000（万元）
11.XXXX年4月，某新技术公司注册成立，公司共
15人，注册资金200万元。同年8月，该公司投资
80万元，组织10多位专家开发出IT科技产品M上…
有哪些基本类型？优缺点是什么？
(2)企业集团投资管理体制的核心是什么？如何处
理？
(3)请分析该集团公司财务状况不良，陷入破产危
机的原因。
答案：（1）任何一个集团的投资战略及业务方向
选择，都是企业集团战略规划的核心。而企业集
团的投资方向及投资战略主要有以下两种基本类
型：
1）专业化投资战略
专业化战略又称为一元化战略，是指企业将资源
集中于一项业务领域，只从事某一产业的生产与
经营。该战略的优点主要有：①将有限的资源、精
力集中在某一专业，有利于在该专业做精做细。②
有利于在自己擅长的领域创新。③·有利于提高管
理水平。但其缺点也十分明显：①风险较大。②容
易错失较好的投资机会。
2）多元化投资战略
多元化战略它又称多角化战略，是指企业从事两个
或两个以上产业或业务领域。多元化投资战略的优
点主要有：①分散经营风险。②用企业代替市场
（要素市场代替产品市场），降低交易费用。③有
利于企业集团内部协作，提高效率。④利用不同业
务之间的现金流互补构建内部资本市场，提高资本
配置效率。
其缺点主要有：①分散企业有限资源，可能使企业
缺乏竞争力：②组织与管理成本很高。
（2）在企业集团投资决策程序中，选择合理的集团
投资管理体制并与企业集团财务管理体制相适应非
常重要，而集团投资管理体制的核心是合理分配投
资决策权。
从企业集团战略管理角度，任何企业集团的重大投
资决策权都集中于集团总部。在这里，所谓“重大
投资”通常有两个标准：1）偏离企业集团原有业务
方向的投资：2）在原有业务方向的范围内，所需投
资总额巨大的投资项目。
（3）在集团财务战略含义中，特别强调可持续发展
的增长理念、协同效应最大化的价值理念以及财务
数据化的管理文化。但A·集团在战略上没有重视核
心竞争力的理论，没有对其擅长的领域、市场的深
度开发，谋取产业竞争优势，管理制度上又比较落
后，没能保持持续发展，使集团财务状沉况不良，
陷入了破产危机。
12.[C]产业型多元化企业集团。
答案：产业型多元化企业集团
第一、专业化经营突显了内部资本市场中的信息优
势、资源配置优势。内部资本市场相对于外部资本
市场具有信息优势，因此可以带来资本配置效率的
提高。从以上论述可以看出，云天化立足于化工产
业，所涉及的行业和领域均以化工有关，十分注重
专业化经营，由于云天化是全国化工行业的龙头企
业，经过几十年的发展，在化工行业有相当丰富的
经验，也具有十分明显的信息优势，在对某个投资
项目做出决策时，拥有更为丰富的信息资源。以云
天化国际化工有限公司为例，云天化国际化工股份10 / 19
有限公司（简称云天化国际）是云天化集团有限责
任公司的控股子公司，对所属的云南富瑞化工有限
公司、云南三环化工股份有限公司、云南红磷化工
有限责任公司、云南江川天湖化工有限公司、云南
云峰化学工业有限公司等五家大型磷复肥企业进行
内部整合重组而设立的股份有限公司，在云天化集
团内部资本市场中，通过资源的重新配置与整合，
一方面发挥了内部资本市场的信息优势；一方面也
充分体现了内部资本市场在资源配置中的优势，使
优势资源集中，整合重组后的云天化国际总资产已
达77亿元，净资产24亿元，拥有高浓度磷复肥420
万吨的年生产能力，可实现销售收入近l00亿元。
已形成的高浓度磷复肥产能居中国之首，亚洲第
一，世界第三，形成了国内一流、国际知名的、具
备规模生产各类高浓度磷复肥和专用复合肥的大型
磷化工企业。
第二、内部资本市场上公允的关联交易。对云天化
集团公司与其下属上市子公司之间的关联交易分析
可以看出，云天化集团公司与其下属上市子公司之
间的关联交易无论是产品销售还是提供劳务、出租
资产都是公允的，都是按照市场规则进行交易，并
且予以充分披露。这和我国曾经的民企代表德隆集
团的内部资本市场形成强烈对比，在德隆的内部资
本市场上存在着大量的非公允关联交易行为，德隆
占用旗下四家上市公司资金高达50179万元，内部
资本市场的功能被扭曲，成为利益输送的渠道，因
此造成内部资本市场无法发挥其应有的作用，导致
内部资本市场的低效率，最终导致德隆的倒闭，而
云天化却获得了成功。
13.[D]德国当地时间2012年4月17日上午11：00
点，中国民营企业三一重工股份有限公司与德国普
茨迈斯特控股有限公司在德国埃尔西塔正式对外宣
布收购…合案例回答：
（1）企业集团并购需要经历哪些主要过程？
（2）并购目标确定后，怎样搜寻合适的并购对
象？
（3）你怎么看待三一重工的并购案例？
答案：（1）企业并购是一个非常复杂的交易过
程。并购一般需要经历下列主要过程：①根据既定
的并购战略，寻找和确定潜在的并购目标；②对并
购目标的发展前景以及技术经济效益等情况进行战
略性调查和综合论证；③评估目标企业的价值；④
策划融资方案，确保企业并购战略目标的实现等。
（2）当并购目标确定后，如何搜寻合适的并购对
象，成为实施并购决策最为关键的一环。
并购对象一般应符合下列标准：①符合并购目
标，如在现有领域的扩张、完善产业链等；②并
购规模的上限或可容忍的并购价格范围；③与资
源和管理能力匹配等。此外，还要考虑地理位
置、技术水平、市场地位、避免介入领域等方
面。
（3）三一重工的并购是基于自身的战略发展及并
购目标进行的，并购后具有强强联合的品牌叠加
效应，将重塑全球工程机械行业的竞争格局。
但企业并购可能会存在各种风险，尤其普茨迈斯
特公司的营业收入与净利润增长缓慢，且负债率
居高不下，一定要特别注意。而且，三一重工在
整合企业原有的资源，强化核心能力，提高市场
占有率，增强竞争能力的同时，还要注意企业文
化的整合，进一步为企业良性发展打下殷实的基
础。
14.[D]德国当地时间2012年4月17日上午11：00
点，中国民营企业三一重工股份有限公司与德国
普茨迈斯特控股有限公司在德国埃尔西塔正式对
外宣布收购…作用。
请结合案例回答：
（1）企业集团并购需要经历哪些主要过程？
（2）什么是审慎性调查？其作用是什么？（3）
你怎么看待三一重工的并购案例？
答案：（1）企业并购是一个非常复杂的交易过
程。并购一般需要经历下列主要过程：（1）根据
既定的并购战略，寻找和确定潜在的并购目标；
（2）对并购目标的发展前景以及技术经济效益等
情况进行战略性调查和综合论证；（3）评估目标
企业的价值；（4）策划融资方案，确保企业并购
战略目标的实现等。
（2）审慎性调查是对目标公司的财务、税务、商
业、技术、法律、环保、人力资源及其他潜在的
风险进行调查分析。
审慎性调查的作用主要有：（1）提供可靠信息。
这些信息包括：战略、经营与营销、财务与风
险、法律等方方面面，从而为并购估值、并购交
易完成提供充分依据。（2）价值分析。通过审慎
调查，发现与公司现有业务价值链间的协同性，
为未来并购后的业务整合提供指南。（3）风险规
避。审慎调查可以发现并购交易中可能存在的各
种风险，如税务风险、财务方面的风险、法律风
险、人力资本及劳资关系风险，从而为并购交易
是否达成及达成后的并购整合提供管理依据。
（3）三一重工的并购是基于自身的战略发展及并
购目标进行的，并购后具有强强联合的品牌叠加
效应，将重塑全球工程机械行业的竞争格局。
但企业并购可能会存在各种风险，尤其普茨迈斯
特公司的营业收入与净利润增长缓慢，且负债率
居高不下，一定要特别注意。而且，三一重工在
整合企业原有的资源，强化核心能力，提高市场
占有率，增强竞争能力的同时，还要注意企业文
化的整合，进一步为企业良性发展打下殷实的基
础。
15.[D]迪斯尼公司现为全球最大的一家娱乐公
司，也是好莱坞比较大的电影制片公司。在迈克
尔·艾斯纳长达18年的经营中，融资扩张策略和
业务集中策略是其始终…？
（2）阐述企业集团融资决策权的配置原则。
（3）该企业采用的是哪种类型的融资战略，特点
是什么？
（4）分析该公司采用上述融资战略的原因。
答案：（1）融资战略是企业为满足投资所需资本
而制定的未来筹资规划及相关制度安排。与单一
组织不同，企业集团融资战略及融资管理需要从
集团整体财务资源优化配置入手，通过合理规划
融资需要量、明确融资决策权限、安排资本结
构、落实融资主体、选择融资方式等等，以提高
集团融资效率、降低融资成本并控制融资风险。
（2）集团融资决策权限的界定取决于集团财务管
理体制。但是，不管集团财务管理体制是以集权
为主还是以分权为主，在具体到集团融资这一重
大决策事项时，都应遵循以下基本原则：①统一
规划。统一规划是集团总部对集团及各成员企业
的融资政策进行统一部署，并由总部制定统一操
作规则等。②重点决策。重点决策是指对那些与
集团战略关系密切、影响重大的融资事项，由集
团总部直接决策。③授权管理。授权管理是指总
部对成员企业融资决策与具体融资过程等，根据
“决策权、执行权、监督权”三分离的风险控制
原则，明确不同管理主体的权责。
（3）迪斯尼公司采取的是保守型融资战略，其特
点有低杠杆化、杠杆结构长期化等。
（4）特点一、二，反映出迪斯尼公司的融资行为
与其投资需求是相关的，变动具有一致性，其融
资行为是为投资行为服务的；特点三、四反映出
迪斯尼公司偏好于用股权融资来替换债务融资，不
希望有较高的债务比率。
分析其原因有两个方面：首先，迪斯尼公司有优良
的业绩作支撑，经营现金流和自由现金流充足。因
此公司有能力减少债务融资，控制债务比率，降低
经营风险。而且，并购行为又进一步推动业绩上
升。其次，迪斯尼公司采取的激进的扩张战略本质
上来说也是一种风险偏大的经营策略，为了避免高
风险，需要有比较稳健的财务状况与之相配合。
16.[D]迪斯尼公司现为全球最大的一家娱乐公司，
也是好莱坞最大的电影制片公司。在迈克尔·艾斯
纳长达18年的经营中，融资扩张策略和业务集中策
略是其始终坚…？
（2）简述企业集团融资决策权的配置原则。
（3）该企业采用的是哪种类型的融资战略，特点是
什么？
（4）分析该企业采用上述融资战略的原因。
答案：（1）融资战略是企业为满足投资所需资本而
制定的未来筹资规划及相关制度安排。与单一组织
不同，企业集团融资战略及融资管理需要从集团整
体财务资源优化配置人手，通过合理规划融资需要
量、明确融资决策权限、安排资本结构、落实融资
主体、选择融资方式等等，以提高集团融资效率、
降低融资成本并控制融资风险。
（2）集团融资决策权限的界定取决于集团财务管理
体制。但是，不管集团财务管理体制是以集权为主
还是以分权为主，在具体到集团融资这一重大决策
事项时，都应遵循以下基本原则：①统一规划。统
一规划是集团总部对集团及各成员企业的融资政策
进行统一部署，并由总部制定统一操作规则等。②
重点决策。重点决策是指对那些与集团战略关系密
切、影响重大的融资事项，由集团总部直接决策。
③授权管理。授权管理是指总部对成员企业融资决
策与具体融资过程等，根据“决策权、执行权、监
督权”三分离的风险控制原则，明确不同管理主体
的权责。
（3）迪斯尼公司采取的是保守型融资战略，其特点
有低杠杆化、杠杆结构长期化等。
（4）特点一、二，反映出迪斯尼公司的融资行为与
其投资需求是相关的，变动具有一致性，
其融资行为是为投资行为服务的；特点三、四反映
出迪斯尼公司偏好于用股权融资来替换债务融资，
不希望有较高的债务比率。
分析其原因有两个方面：首先，迪斯尼公司有优良11 / 19
的业绩作支撑，经营现金流和自由现金流充足。因
此公司有能力减少债务融资，控制债务比率，降低
经营风险。而且，并购行为又进一步推动业绩上
升。其次，迪斯尼公司采取的激进的扩张战略本质
上来说也是一种风险偏大的经营策略，为了避免高
风险，需要有比较稳健的财务状况与之相配合。
17.[F]分析企业集团财务管理体制的类型及优缺
点。
答案：企业集团财务管理体制是指依据集团战略、
集团组织结构及其责任定位等， 对集团内部各级
财务组织就权利、 责任等进行划分的一种制度安
排。 集团财务管理体制的核心问题是如何配置财
务管理权限， 其中又以分配总部与子公司之间的
财权为主要内容。 一般认为， 企业集团财务管理
体制按其集权化的程度可分为集权式财务管理体
制、 分权制式财务管理体制和混合制式财务管理
体制。 （1） 集权式财务管理体制。 在这一体制
下， 集团重大财务决策权集中于总部。 这一体制
的优点主要有： 第一， 集团总部统一决策， 有
利于规范各成员企业的行动， 促使集团整体政策
目标的贯彻与实现； 第二， 最大限度地发挥企业
集团财务资源优势， 优化财务资源配置；第三，
有利于发挥总部财务决策与管控能力， 降低集团
下属成员单位的财务风险、 经营风险。而这一体
制的不足也非常明显， 主要体现在： 第一， 决
策风险。 集权制依赖于总部决策与管控能力， 依
赖于其所拥有的决策与管控信息， 而如果不具备
这些条件， 将导致企业集团重大财务决策失误；
第二， 不利于发挥下属成员单位财务管理的积极
性； 第三， 降低应变能力。由于总部并不直接面
对市场， 其决策依赖于内部信息传递， 而真正面
对市场并具应变能力的下属成员单位并不拥有决策
权， 因此也有可造成集团市场应变力、 灵活性差
等而贻误市场机会。 （2） 分权式财务管理体
制。 在这一体制下， 集团大部分的财务决策权下
沉在子公司或事业部， 总部对子公司等下属成员
单位的管理具有“行政化” 色彩而无市场化实
质。 其优点主要是： 第一， 有利于调动下属成
员单位的管理积极性； 第二， 具有较强的市场应
对能力和管理弹性； 第三， 使总部财务集中精力
于战略规划与重大财务决策， 从而摆脱日 常管控
等具体管理事务。 而这一体制的不足主要有： 第
一， 不能有效集中资源进行集团内部整合， 失去
集团财务整合优势； 第二， 职能失调， 即在一
定程度上鼓励子公司追求自身利益而忽视甚至损
害公司整体利益； 第三， 管理弱化， 从而潜在
产生集团与子公司层面的经营风险和财务风险。
（3） 混合式财务管理体制。 这一体制试图调和
“集权” 与“分权” 两极， 即努力通过必要的
集权与适度分权（授权） 等来发挥总部财务战
略、 财务决策和财务监控功能， 同时激发子公
司的积极性和创造性， 控制经营风险与财务风
险。 企业集团财务管理实践证明， 大多数情况
下， 混合式财务管理体制是一种相对可行的财务
管理体制， 但如何把握“权力划分” 的度， 则
取决于集团战略、 总部管理能力、 公司内部信
息结构与传递速度等一系列因素， 但有一点是明
确的， 即从总部拥有子公司控制权这一 “产
权” 源头出发， 集团内部子公司（或事业部）
的财务管理权力都应被视为总部产权延伸后 “授
予” 的， 它可“放” 也可“收” 。
18.[J]集团总部管理定位。
答案：集团总部管理定位
集团作为一个经济求利的经营单位，要找准其
“卖点”。对此有这样几个基本观点：（1）集团
总部应该是也必须是整个集团资本经营的基本单
位，甚至是唯一单位，资本经营权力是集团总部
作为出资人的基本权力。所以我们十分欣赏神马
集团把母公司定位于集团的资本运营中心，设立
资本运营管理委员会和资本运营管理部，统筹负
责集团的资本运营活动的具体操作及管理工作。
在集权管理思想下，集团下属子公司只能定位于
商品经营的利润中心。②集团总部是否涉及商品
经营，在理论上有两种模式：没有商品经营的单
纯控股型集团和拥有商品经营业务的混合型集
团。无疑两种模式各有利弊。神马集团选择了第
二种模式，拥有较大的研究与开发权力，和母公
司设立代销公司（分公司），统一负责集团主导
产品国内商场销售业务，集团其它产品的国内市
场销售业务由其各子公司自行负责。母公司建立
了集团内部优先交易机制，并没有经营办公室，
由经营办公室统一负责协调集团成员企业之间的
内部交易。
这种营销体制势必造成集团关联交易复杂化，给
集团对子公司的业绩评价造成麻烦。但是应该肯
定的是这种体制夯实了总部对子公司的控制力
度，提高了集团整体市场营销的效率，降低广告
和营销费用是有效果的。所以我们认为这种营销
体制是集团规模效益的体制保障，而且使集团总
部控制力落到实处。当然，总部的能力也是有限
的，必须注意商品经营的“度”和着眼点，始终
牢记总部的性质和定位，切忌本末倒置。
集团之所以称为集团是因为有子公司的存在。在
法律上母公司与子公司都是独立法人，都有法人
财产权的独立运作权力。从集团总部拥有下属子
公司的股权比率来看，分为全资子公司、非全资
控股子公司和参股子公司三大类型。从法律上来
说，集团对不同产权关系与结构的子公司拥有不
同程度的控制权，由此也决定了这种控制权的实
现方式。具体来说，集团总部对参股子公司采用
集权体制，对其战略、经营、财务运作直接“指
手划脚”是不符合《公司法》的。对于非全资控
股子公司的管理照例也应该通过子公司的董事会
来进行。也就是说，无论控股和非控股股东只能
通过其委派的董事来实现其决策和控制意图。如
果总部通过类似如结算中心等机构对非全资控股
子公司的现金流量采取收支两条线的管理办法，
势必会导致小股东的不满。
19.[J]假定某公司资本结构的相关数据如下：
总资产(即投入资本)1200万元，净资产850万元，
息税前利润120万元，利息20万元，所得税率
25%，税后利润80万元，加权平均资本成本率为
6%。
请分别计算：
(1)净资产收益率；
(2)投入资本报酬率；
(3)经济增加值。
答案：（1）净资产收益率=净利润净资产（账面
值）
（2）投
入资本报酬率=息税前利润（1一T）/投入资本总
额
×100%
（3）经济增加值=税后净营业利润-资本成本
=税后净营业利润-投入资本总额×平均资本成本率
=90-1200×6%18（万元）：
20.[J]假定某公司资本结构相关数据如下：总资产
（即投入资本）1000万元，净资产800万元，息税前
利润120万元，利息20万元，所得税率25%，税后利
润75万元，加权平均资本成本率为6%。
请分别计算：
（1）净资产收益率；
（2）投入资本报酬率；
（3）经济增加值。
答案：解：
（1）净资产收益率=净利润/净资产（账面值）
=75/800=9.38%
（2）投入资本报酬率=息税前利润（1-T）/投入资
本总额×100%
=120（1-25%）/1000=90/1000=9%
（3）经济增加值=税后净营业利润一资本成本
=税后净营业利润一投入资本总额×平均资本成本率
=90-1000×6%=30（万元）
21.[J]假定某企业集团持有其子公司58%的股份，该
子公司的资产总额为3000万元，其资产收益率（也
称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比
率）为2…：70，二是激进型70：30。
对于这两种不同的融资战略，请分步计算子公司对
母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情
况。
分步计算表如下：
答案：
由上表的计算结果可以看出：12 / 19
由于不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程度
也不同，激进型的战略对母公司的贡献更高，但风
险也更高。这种高风险——高收益状态，是企业集
团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡的。
22.[J]假定某企业集团持有其子公司60%的股份，
该子公司的资产总额为1000万元，其资产收益率
（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的
比率）为2…，二是激进型70：30。
对于这两种不同的资本结构与负债规模，
请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并
分析二者的权益情况。
答案：解：(一)保守型下，负债为300万元，权益
为700万元。
息税前利润／总资产=20%，则：息税前利润
=1000×20%=200万元；利息=300×10%=30万元。
净利润=(息税前利润-30)(1-30%)=(200-
30)×70%=119万元。
资本报酬率=119÷700=17%
母公司的权益=(700+119)×60%=491.4万元。
(二)激进型下，负债为700万元，权益为300万元。
息税前利润=200万元，利息=700×10%=70万元
净利润=(200-70)×0.7=91万元。
资本报酬率=91÷300=30.33%
母公司的权益=(300+91)×60%=234.6万元。
23.[J]假定某企业集团持有其子公司60%的股份，
该子公司的资产总额为7000万元，其资产收益率
（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的
比率）为2…况：一是保守型30：70，二是激进型
70：30。
对于这两种不同的融资战略，请分步计算子公司对
母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情
况。
答案：
由上表的计算结果可以看出：
由于不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程
度也不同，激进型的战略对母公司的贡献更高，
但风险也更高。这种高风险一高收益状态，是企
业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡
的。
24.[J]假定某企业集团母公司持有其子公司60的
股份，该子公可的贤总额为2000万元，其资产收
益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总
资产的比率）为…：70，二是激进型70：30。
对于这两种不同的融资战略，请分步计算子公司
对母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益
情况。
分部计算表如下：
答案：解：
（1）息税前利润=总资产×20%
保守型战路=2000×20%=400（万元）
激进型战略=2000×20%=400（万元）
（2）利息=负债总额X负债利率
保守型战略=2000X30%×8%=48（万元）
激进型战略=2000×70%×8%=112（万元）
（3）税前利润（利润总额）=息税前利润一利息
保守型战略=400一48=352
激进型战略=400一112=288
（4）所得税=利润总额（应纳税所得额）X所得税
税率
保守型战略=352×25%=88
激进型战略=288×25%=72
（5）税后净利（净利润）=利润总额一所得税保
守型战略=352一88=264激进型战略=288一72=216
（6）税后净利中母公司收益（控股60%）保守型
战略=264×60%=158.4激进型战略
=216×60%=129.6
（？）母公司对子公司的投资额保守型战略
=2000×70%×60%=840激进型战略
=2000×30%×60%=360
（8）母公司投资回报率
保守型战略=158.4/840=18.86%
激进型战略=129.6/360=36%
计算如下：
由上表的计算结果可以看出：
由于不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程
度也不同，激进型的战略对母公司的贡献更高，
但风险也更高。这种高风险一高收益状态，是企
业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡
的。
25.[J]假定某企业集团母公司持有其子公司60%的
股份，该子公司的资产总额为2000万元，其资产
收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与
总资产的比率…守型30：70，二是激进型70：
30。
对于这两种不同的融资战略，请分步计算母公司
的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。
分步计算表如下：
答案：
由上表的计算结果可以看出：
由于不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程度
也不同，激进型的战略对母公司的贡献更高，但
是，风险也更高。
这种高风险一高收益状态，是企业集团总部在确定
企业集团整体风险时需要权衡的。
26.[J]甲公司2010年12月31日的资产负债表（简
表）如下表所示：
资产负债表（简表）
2010年12月31日
单位：万元
假定该公司2010年的销售收入为100000万元，销售
净利率为10%，现金股利支付率为38%。公司营销部
门预测2011年销售将增长10%，且…为保持股利政
策的连续性，公司并不改变其现有的现金股利支付
率这一政策。
要求：计算2011年该公司由于销售的增长而增加的
投资需求和负债融资量。
答案：解：
（1）甲公司2011年增加的销售额
=100000×10%=10000（万元）
（2）甲公司销售增长而增加的投资需求13 / 19
=（150000/100000）×10000=15000（万元）
（3）甲公司销售增长而增加的负债融资量
=（50000/100000）×10000=5000（万元）
27.[J]甲公司资本结构的有关数据如下表所示：
（单位：万元）
假定公司的加权平均资本成本率均为6.0%（集团设
定的统一必要报酬率）。
要求分别计算：
（1）净资产收益率（ROE）；
（2）投入资本报酬率（ROIC）；
（3）经济增加值（EVA）。
答案：（1）净资产收益率=净利润÷净资产（账面
值）
=（100-25）÷900=8.33%
28.[J]甲公司资本结构有关数据如下：总资产（即
投入资本）1000万元，净资产300万元，息税前利
润150万元，利息70万元，所得税率25%，税后利润
60万元，加权平均资本成本率为6%。要求分别计
算：
（1）净资产收益率（ROE）；
（2）投入资本报酬率（ROIC）；
（3）经济增加值（EVA）。
答案：解：（1）净资产收益率一净利润/净资产
（账面值）=60/300=20%
（2）投人资本报酬率=息税前利润（1一T）/投人
资本总额×100%=150（1-25%）
/1000=112.5/1000=11.25%
（3）经济增加值二税后净营业利润一资本成本=税
后净营业利润一投入资本总额平均资本成本率
=112.5-1000×6%=52.5
29.[J]甲公司资本结构有关数据如下：总资产（即
投入资本）1000万元，净资产300万元，息税前利
润150万元，利息70万元，所得税率25%，税后利
润60万元，加权平均资本成本率为6%。要求分别
计算：
（1）投入资本报酬率（ROIC）；
（2）经济增加值（EVA）。
答案：解：
（1）投入资本报酬率=息税前利润（1一T）/投入
资本总额×100%
=150（1-25%）/1000=112.5/1000=11.25%
（2）经济增加值=税后净营业利润一资本成本=税
后净营业利润一投入资本总额X平均资本成本率
=112.5-1000×6%=52.5（万元）
30.[J]甲集团公司意欲收购在业务及市场方面与
其具有一定协同性的乙企业52%的股权，相关资料
如下：
乙企业拥有普通股6000万股，2008、2009、…企
业自身的市盈率20为参数。
要求：
（1）计算乙企业每股价值；（2）计算乙企业价
值总额；
（3）计算甲集团公司收购乙企业预计需支付的价
款。
答案：解：
（1）乙企业每股价值=每股收益×市盈率
=0.5×20=10（元/股）
（2）乙企业价值总额=10×6000=60000（万元）
（3）甲公司收购乙企业52%的股权，预计需要支
付价款为：60000×52%=31200（万元）
31.[J]甲集团公司意欲收购在业务及市场方面与
其具有一定协同性的乙企业56%的股权，相关资料
如下：
乙企业拥有普通股6000万股，2013、2014、…企
业自身的市盈率20为参数。
要求：
（1）计算乙企业每段价值；（2）计算乙企业价
值总额；
（3）计算甲集团公司收购乙企业预计需支付的价
款。
答案：解：
（1）乙企业每股价值=每股收益×市盈率
=0.6×20=12（元/股）
（2）乙企业价值总额=12×6000=72000（万元）
（3）甲公司收购乙企业56%的股权，预计需要支
付价款为：
72000×56%=40320（万元）
32.[J]甲集团公司意欲收购在业务及市场方面与
其具有一定协同性的乙企业56%的股权，相关资料
如下：
乙企业拥有普通股6000万股，2015、2016、…企
业自身的市盈率20为参数。
要求：
（1）计算乙企业每股价值：（2）计算乙企业价
值总额：
（3）计算甲集团公司收购乙企业预计需支付的价
款。
答案：解：
（1）乙企业每股价值=每股收益×市盈率
=0.6×20=12（元/股）
（2）乙企业价值总额=12×6000=72000（万元）
（3）甲公司收购乙企业56%的股权，预计需要支
付价款为：
72000×56%=40320（万元）
33.[J]甲企业2015年12月31日的资产负债表（简
表）如下表所示。
资产负债表（简表）
2015年12月31日
单位：万元
该企业2015年的销售收入为100000万元，销售净
利率为9%，现金股利支付率为35%。公司营销部门
预测2016年销售将增长11%，且其资产…16年该
企业增加的销售额；
（2）2016年该企业由于销售的增长而增加的投资
需求；
（3）2016年该企业由于销售的增长而增加的负债
融资量。
答案：
34.[J]简述企业集团财务战略的含义。
答案：在企业集团战略管理中， 财务战略既体现为
整个企业集团的财务管理风格或 者说是财务文化，
如财务稳健注意或财务激进主义，财务管理“数
据”化和财务 管理“非数据”化等也体现为集团总
部，集团下属各经营单位等为实现集团战略 目标而
部署的各种具体财务安排和
35.[J]进行企业集团财务状况或盈利能力的分析
答案：2009年11月5日，禾晨信用评级将北京王府井
百货（集团）股份有限公司的长期信用评级确认为
AA﹢，评级展望为稳定。禾晨信用分析师罗比表
示：“此次评级及展望反映了我们对北京王府井百
货（集团）股份有限公司在百货零售行业中规模、
盈利能力处于中上游水平,财务状况稳定，以及2009
年新开业门面将为公司业绩带来新的利润增长点等
积极因素表示良好支持。但与此同时，我们也将继
续关注公司的促销策略和力度，以及国家一系列消
费市场刺激力度等削弱因素。” 公司创立于1955
年，系国有控股企业，注册资本为39297.3万元，是
一家专注于百货业态的全国性连锁零售企业。公司
目前在全国15个城市开业运营20家大型百货商场，
初步完成了主业连锁的战略布局，在竞争中取得了
相对的优势地位。 截止2008年末，公司销售收入
1017404.31亿元，同比上升13.85%。从行业构成，
公司的销售收入主要来源于百货零售业，占主营业
务收入比例97.36%，销售毛利率为17.80%；从销售
收入的地域分析，华北地区占44.82%，中南地区占
24.33%，西南地区占22.53%，西北地区占6.00%。我
们预计公司随着异地扩张步伐的加快以及新开营业
网点的运营，将不断为公司带来新的盈利增长点。
禾晨信用评级认为，根据中国经济和零售业发展的
趋势，公司将加快产业和资本资源的整合，进一步
在延展品牌、拓展地域、丰富业态模式、培育人14 / 19
才、创新企业机制等方面下功夫，以实现新的跨跃
式的发展。但与此同时，我们也将继续关注公司的
促销策略和力度，以及国家一系列消费市场刺激力
度等削弱因素。
36.[M]某公司2010年12月31日的资产负债表（简
表）如下：
资产负债表（简表）
2010年12月31日
单位：万元
假定该公司2010年的销售收入为100000万元，销售
净利率为10%，现金股利支付率为40%。公司营销部
门预测2011年销售将增长12%，且…销售规模增长
而增长。同时，为保持股利政策的连续性，公司并
不改变其现有的现金股利支付率这一政策。
要求：计算2011年该公司的外部融资需要量。
答案：解：
（1）公司2011年增加的销售额
=100000×12%=12000（万元）
（2）公司销售增长而增加的投资需求
=（150000/100000）×12000=18000（万元）
（3）公司销售增长而增加的负债融资量
=（50000/100000）×12000=6000（万元）
（4）公司销售增长情况下提供的内部融资量
=100000×（1+12%）×10%×（1一40%）=6720（万
元）
（5）公司新增外部融资需要量
=18000-6000-6720=5280（万元）
37.[M]某公司2012年12月31日的资产负债表（简
表）如下：
资产负债表（简表）
2012年12月31日
单位：万元
假定该公司2012年的销售收入为100000万元，销
售净利率为10%，现金股利支付率为40%。公司营
销部门预测2013年销售将增长12%，且…。预计
公司销售净利率不变，同时，为保持股利政策的
连续性，公司不打算改变其现有的现金股利支付
率。
要求：计算2013年该公司的外部融资需要量。
答案：解：
（1）公司2013年增加的销售额
=100000×12%=12000（万元）
（2）公司销售增长而增加的投资需求
=（150000/100000）×12000=18000（万元）
（3）公司销售增长而增加的负债融资量
=（50000/100000）×12000=6000（万元）
（4）公司销售增长情况下提供的内部融资量
=100000×（1+12%）×10%×（1一40%）=6720
（万元）
（5）公司新增外部融资需要量
=18000一6000一6720=5280（万元）
38.[M]某公司2014年12月31日的资产负债表（简
表）如下：
资产负债表（简表）
2014年12月31日
单位：万元
西南公司2014年的销售收入为12亿元，销售净利
率为12%，现金股利支付率为45%，公司现有生产
能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投
资。…售增长而增加的投资需求；
（2）公司销售增长而增加的负债融资量；
（3）公司销售增长情况下提供的内部融资量；
（4）公司新增外部融资需要量。
答案：
（3）公司销售增长情况下提供的内部融资量
=13.512%×（1一45%）=0.89（亿元）
（4）公司新增外部融资需要量
=7.5-6.25-0.89=0.36（亿元）
39.[M]某公司2018年12月31日的资产负债表（简
表）如下表所示：
资产负债表（简表）
2018年12月31日
单位：万元
该公司2018年的销售收入为100000万元，销售净
利率为10%，现金股利支付率为35%。
公司营销部门预测2019年销售将增长11%，且其…
司销售增长而增加的投资需求；（3）公司销售增
长而增加的负债融资量；（4）公司销售增长情况
下提供的内部融资量；（5）公司新增外部融资需
要量。）
答案：解：
（1）公司2019年增加的销售额
=100000×11%=11000（万元）
（2）公司销售增长而增加的投资需求
=（150000/100000）×11000=16500（万元）
（3）公司销售增长而增加的负债融资量
=（50000/100000）×11000=5500（万元）
（4）公司销售增长情况下提供的内部融资量
=100000×（1+11%）×10%×（1一35%）=7215
（万元）
（5）公司新增外部融资需要量
=16500一5500-7215=3785（万元）
40.[M]某公司资本结构有关数据如表所示（单位：
万元）：
假定公司的加权平均资本成本率均为6.0%（集团设
定的统一必要报酬率）。
要求分别计算：
（1）净资产收益率（ROE）；
（2）总资产报酬率（ROA税后）；（3）投入资本报
酬率（ROIC）；
（4）经济增加值（EVA）。
答案：解：
（1）净资产收益率=净利润/净资产（账面值）
=75/900=8.33%
（2）总资产报酬率（税后）=净利润/平均资产总额
X100
=75/1100=6.82%
（3）投入资本报酬率=息税前利润（1一T）/投入资
本总额×100%
=120（1-25%）/1100=8.18%
（4）经济增加值（EVA）=税后净营业利润一资本成
本
=税后净营业利润一投入资本总额平均资本成本率
=120（1一25%）-1100×6%=24
41.[M]某集团公司是一家上市的房地产企业，其总
部采用“强势总部”模式加强对子公司的管理，具
体做法有：
（1）总部集中了投资决策权、财务权、融资权、
人…计部的集权程度最高；而营销企划部门、工程
管理中心等部门，总部更多地是通过制定政策和管
理制度、规范业务流程和监督项目执行，来指导、
服务子公司？
答案：（1）该集团公司采取的是集权的财务管理体
制。在这一体制下，集团重大财务决策权集中于总
部。
这一体制的优点主要有：第一，集团总部统一决
策，有利于规范各成员企业的行动，促使集团整体
政策目标的贯彻与实现；第二，最大限度地发挥企
业集团财务资源优势，优化财务资源配置，“集中15 / 19
财力办大事”（如实行资金集中管理、统一授信管
理等）、降低融资成本等，实现企业集团整体财务
目标：第三，有利于发挥总部财务决策与管控能
力，降低集团下属成员单位的财务风险、经营风
险。
但其不足也非常明显，主要体现在：第一，决策风
险。集权制依赖于总部决策与管控能力，依赖于其
所拥有的决策与管控信息，而如果不具备这些条
件，将导致企业集团重大财务决策失误；第二，不
利于发挥下属成员单位财务管理的积极性；第三，
降低应变能力。由于总部并不直接面对市场，其决
策依赖于内部信息传递，而真正面对市场并具应变
能力的下属成员单位并不拥有决策权，因此也有可
造成集团市场应变力、灵活性差等而贻误市场机
会。
（2）原因：房地产需要大量资金投入，对外部资
本特别是银行借款依赖性较强；收支不同步，房地
产销售获得大量现金时，该项目的投入大都完成，
造成大量现金富余。
好处：资金集中管理是集团内部资本市场有效运行
的根本。通过资金集中管理可以规范集团资金使
用，增强总部对成员企业的财务控制力，同时增加
集团融资和偿债能力、优化资源配置、加速集团内
部资金周转，进而提高集团资源配置优势。
（3）这是由该集团公司的行业特点决定的。房地
产项目选择和设计、资金融通与管理是成功的关
键，因此彰显了总部财务部、资金管理部、规划设
计部的作用，需要高度集权；而营销企划部门、工
程管理等具有共性，总部只需通过制定政策和管理
制度、规范业务流程和监督项目执行，以指导、服
务子公司就可以了。
42.[M]某集团公司是一家上市的房地产企业,其总
部采用“强势总部”模式加强对子公司的管理,具
体做法有:
(1)总部集中了投资决策权、财务权、融资权、
人…计部的集权程度最高;而营销企划部门、工程
管理中心等部门，总部更多地是通过制定政策和管
理制度、规范业务流程和监督项目执行,来指导、
服务子公司?
答案：(1)该集团公司采取的是集权的财务管理体
制。在这一体制下,集团重大财务决策权集中于总
部。
这一体制的优点主要有:第一,集团总部统- -决策,
有利于规范各成员企业的行动.促使集团整体政策
目标的贯彻与实现;第二,最大限度地发挥企业集
团财务资源优势,优化财务资源配置，“集中财力
办大事”(如实行资金集中管理、统一授信管理
等)、降低融资成本等,实现企业集团整体财务目
标;第三,有利于发挥总部财务决策与管控能力,降
低集团下属成员单位的财务风险、经营风险。
但其不足也非常明显,主要体现在:第一,决策风
险。集权制依赖于总部决策与管控能力，依赖于
其所拥有的决策与管控信息,而如果不具备这些条
件,将导致企业集团重大财务决策失误;第二,不利
于发挥下属成员单位财务管理的积极性;第三,降
低应变能力。由于总部并不直接面对市场,其决策
依赖于内部信息传递，而真正面对市场并具应变
能力的下属成员单位并不拥有决策权,因此也有可
造成集团市场应变力、灵活性差等而贻误市场机
会。
(2)原因:房地产需要大量资金投人,对外部资本特
别是银行借款依赖性较强;收支不同步,房地产销
售获得大量现金时,该项目的投人大都完成,造成
大量现金富余。好处:资金集中管理是集团内部资
本市场有效运行的根本。通过资金集中管理可以
规范集团资金使用,增强总部对成员企业的财务控
制力,同时增加集团融资和偿债能力、优化资源配
置、加速集团内部资金周转,进而提高集团资源配
置优势。
(3)这是由该集团公司的行业特点决定的。房地产
项目选择和设计、资金融通与管理是成功的关键,
因此彰显了总部财务部、资金管理部、规划设计
部的作用,需要高度集权;而营销企划部门、工程
管理等具有共性，总部只需通过制定政策和管理
制度、规范业务流程和监督项目执行,以指导、服
务子公司就可以了。
43.[M]某集团公司是一家上市的房地产企业，其
总部采用“强势总部”模式加强对子公司的管
理，具体做法有：
（1）总部集中了投资决策权、财务权、融资权、
人…财务部、资金管理部、规划设计部的集权程
度最高，而其他一些部门，总部更多地是通过制
定政策和管理制度、规范业务流程和监督项目执
行进行相应的管理？
答案：（1）该集团公司采取的是集权的财务管理
体制。在这一体制下，集团重大财务决策权集中
于总部。
这一体制的优点主要有：第一，集团总部统一决
策，有利于规范各成员企业的行动，促使集团整
体政策目标的贯彻与实现；第二，最大限度地发
挥企业集团财务资源优势，优化财务资源配置，
“集中财力办大事”（如实行资金集中管理、统
一授信管理等）、降低融资成本等，实现企业集
团整体财务目标；第三，有利于发挥总部财务决
策与管控能力，降低集团下属成员单位的财务风
险、经营风险。
但其不足也非常明显，主要体现在：第一，决策
风险。集权制依赖于总部决策与管控能力，依赖
于其所拥有的决策与管控信息，而如果不具备这
些条件，将导致企业集团重大财务决策失误；第
二，不利于发挥下属成员单位财务管理的积极
性；第三，降低应变能力。由于总部并不直接面
对市场，其决策依赖于内部信息传递，而真正面
对市场并具应变能力的下属成员单位并不拥有决
策权，因此也有可造成集团市场应变力、灵活性
差等而贻误市场机会。
（2）原因：房地产需要大量资金投入，对外部资
本特别是银行借款依赖性较强；收支不同步，房
地产销售获得大量现金时，该项目的投入大都完
成，造成大量现金富余。
好处：资金集中管理是集团内部资本市场有效运
行的根本。通过资金集中管理可以规范集团资金
使用，增强总部对成员企业的财务控制力，同时
增加集团融资和偿债能力、优化资源配置、加速
集团内部资金周转，进而提高集团资源配置优
势。
（3）这是由该集团公司的行业特点决定的。房地
产项目选择和设计、资金融通与管理是成功的关
键，因此彰显了总部财务部、资金管理部、规划
设计部的作用，需要高度集权；而营销企划部
门、工程管理等具有共性，总部只需通过制定政
策和管理制度、规范业务流程和监督项目执行，
以指导、服务子公司就可以了。
44.[M]某集团公司意欲收购在业务及市场方面与
其具有一定协同性的A企业56%的股权，相关资料
如下：
A企业拥有普通股8000万股，2008、2009、…A企
业自身的市盈率18为参数。
要求：（1）计算A企业每股价值；
（2）计算A企业价值总额；
（3）计算集团公司收购A企业预计需支付的价
款。
答案：解：
（1）A企业每股价值=每股收益×市盈率
=0.5×18=9（元/股）
（2）A企业价值总额=9X8000=72000（万元）
（3）集团公司收购A企业56%的股权，预计需要支付
价款为：
72000X56%=40320（万元）
45.[M]某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其
具有一定协同性的甲企业52%的股权，相关资料如
下：
甲企业拥有普通股8000万股，2016、2017、…企业
自身的市盈率17为参数。
要求：
（1）计算甲企业每股价值；（2）计算甲企业价值
总额；
（3）计算该集团公司收购甲企业预计需支付的价
款。
答案：解：
（1）甲企业每股价值=每股收益×市盈率
=0.6×17=10.2（元/股）
（2）甲企业价值总额=10.2×8000=81600（万元）
（3）集团公司收购甲企业52%的股权，预计需要支
付价款为：
81600×52%=42432（万元）
46.[M]某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其
具有一定协同性的甲企业57%的股权，相关资料如
下：
甲企业拥有普通股9000万股，2012、2013、…甲企
业自身的市盈率20为参数。
要求：
（1）计算甲企业每股价值；（2）计算甲企业价值
总额；
（3）计算集团公司收购甲企业预计需支付的价款。
答案：解：
（1）甲企业每股价值=每股收益×市盈率
=0.6×20=12（元/股）
（2）甲企业价值总额=12×9000=108000（万元）
（3）集团公司收购甲企业预计需要支付价款为：
108000×57%=61560（万元）
47.[M]某企业2017年12月31日的资产负债表（简
表）如下表所示。
资产负债表（简表）
2017年12月31日
单位：万元16 / 19
该企业2017年的销售收入为100000万元，销售净利
率为9%，现金股利支付率为35%。
公司营销部门预测2018年销售将增长11%，且其
资…18年该企业增加的销售额；
（2）2018年该企业由于销售的增长而增加的投资
需求；
（3）2018年该企业由于销售的增长而增加的负债
融资量。
答案：解：
（1）企业2018年增加的销售额
=100000×11%=11000（万元）
（2）企业销售增长而增加的投资需求
=（150000/100000）×11000=16500（万元）
48.[M]某企业集团母公司是一家控股投资公司，自
身总资产为3000万元，资产负债率为28%。该公司
现有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子
公司的投资总额为2000万元，对各子公司的投资及
所占股份见下表：
假定母公司要求达到的权益资本报酬率为15%，且
母公司收益的80%来源于子公司的投资收益，各子
公司资产报酬率及税负相同。
要求：（1）计算母公司税后目标利润：
（2）计算子公司对母公司的收益贡献份额；
（3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益
期望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。
答案：
49.[M]某企业集团母公司是一家控股投资公司，
自身总资产为5000万元，资产负债率为25%。该公
司现有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三
家子公司的投资总额为3500万元，对各子公司的
投资及所占股份见下表：
假定母公司要求达到的权益资本报酬率为12%，且
母公司收益的80%来源于子公司的投资收益，各子
公司资产报酬率及税负相同。要求：（1）计算母
公司税后目标利润；
（2）计算子公司对母公司的收益贡献份额；
（3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益
期望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。
答案：
50.[M]某企业集团是一家控股投资公司,自身总资
产为12000万元，资产负债率为60%。该公司现有
甲,乙、丙三家控股子公司,母公司对三家子公司
的投资总额为8000万元,对各子公司的投资及所占
股份见下表:
假定母公司要求达到的权益资本报酬率为12%,且
母公司收益的80%来源于对子公司的投资收益,各
子公司资产报酬率及税负相同。
要求:
(1)计算母公司税后目标净利润;
(2)计算子公司对母公司的收益贡献份额;
(3)假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期
望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。
答案：(1)母公司税后目标净利润= 12000X(1-
60%)X 12%=576(万元)
(2)子公司的贡献份额:
甲公司的目标净利贡献份额
=576X80%X2000/8000=115.2(万元)
乙公司的目标净利贡献份额
=576X80%X3000/8000=172.8(万元)
丙公司的目标净利贡献份额
=576X80%X3000/8000=172.8(万元)
(3)三个子公司的税后目标利润:
甲公司税后目标利润=115.2/100%=115.2(万元)
乙公司税后目标利润=172.8/80%=216(万元)
丙公司税后目标利润=172.8/60%=288(万元)
51.[M]某企业集团是一家控股投资公司，自身总
资产为3000万元，资产负债率为28%。该公司现有
甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子公
司的投资总额为2000万元，对各子公司的投资及
所占股份见下表：
假定母公司要求达到的权益资本报酬率为15%，且
母公司收益的80%来源于子公司的投资收益，各子
公司资产报酬率及税负相同。要求：
（1）计算母公司税后目标利润；
（2）计算子公司对母公司的收益贡献份额；
（3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益
期望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。
答案：解：
（1）母公司税后目标利润=3000×（1一28%）
×15%=324（万元）
（2）子公司的贡献份额：
甲公司的贡献份额=324×80%×0）=103.68（万元）
乙公司的贡献份额=324×80%×，6002000=77.76
（万元）
1536丙公司的贡献份额=324×80%×6002000=77.76
（万元）
（3）三个子公司的税后目标利润：
甲公司税后目标利润=103.68÷100%=103.68（万
元）乙公司税后目标利润=77.76÷80%=97.2（万
元）丙公司税后目标利润=77.76÷60%=129.6（万
元）
52.[M]某企业集团是一家控股投资公司，自身总资
产为3200万元，资产负债率为30%。该公司现有甲、
乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子公司的投
资总额为2000万元，对各子公司的投资及所占股份
见下表：
假定母公司要求达到的权益资本报酬率为12%，且母
公司收益的80%来源于子公司的投资收益，各子公司
资产报酬率及税负相同。要求：（1）计算母公司税
后目标利润；
（2）计算子公司对母公司的收益贡献份额；
（3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期
望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。
答案：
（3）三个子公司的税后目标利润：
甲公司税后目标利润=86.02÷100%=86.02（万元）
乙公司税后目标利润=64.51÷80%=80.64（万元）
丙公司税后目标利润=64.51÷60%=107.52（万元）17 / 19
53.[M]某企业集团是一家控股投资公司，自身总资
产为5000万元，资产负债率为30%。该公司现有
甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子公司
的投资总额为3000万元，对各子公司的投资及所占
股份见下表：
假定母公司要求达到的权益资本报酬率为12%，且
母公司收益的80%来源于子公司的投资收益，各子
公司资产报酬率及税负相同。要求：（1）计算母
公司税后目标利润；
（2）计算子公司对母公司的收益贡献份额；
（3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益
期望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。
答案：
54.[M]某汽车行业集团公司进行汽车技术改造项
目，经专家、学者的反复论证被有关部门正式批
准。这个项目的总投资额预计为4亿元，生产能力
为4万台，明年动工…的融资方式？
（2）对于集团融资这一重大决策事项，应遵循的
基本原则是什么？
（3）根据企业资本结构及其生产情况，你认为该
企业该怎样进行融资？
答案：（1）融资方式是企业融入资本所采用的具
体形式，如银行借款方式、股票或债券发行方式
等。一般认为，企业集团及其下属成员企业通过外
部资本市场的融资，称为直接融资；而通过银行等
金融机构进行的融资则称为间接融资。所以，企业
可以采取的融资方式有直接融资和间接融资两种。
与单一企业相比，不同之处是企业集团还可以通过
内部资本市场来为其成员企业提供融资服务。
（2）集团融资决策权限的界定取决于集团财务管
理体制。但是，不管集团财务管理体制是以集权
为主还是以分权为主，在具体到集团融资这一重
大决策事项时，都应遵循以下基本原则：
①统一规划。统一规划是集团总部对集团及各成
员企业的融资政策进行统一部署，并由总部制定
统一操作规则等。
②重点决策。重点决策是指对那些与集团战略关
系密切、影响重大的融资事项，由集团总部直接
决策。
③授权管理。授权管理是指总部对成员企业融资
决策与具体融资过程等，根据“决策权、执行
权、监督权”三分离的风险控制原则，明确不同
管理主体的权责。
（3）资本结构是负债总额与资产总额之间的比例
关系，它大体上反映了企业财务风险。在一般情
况下，负债成本要低于权益成本，因此要协调风
险与收益、当期与未来的关系。根据企业的生产
情况，要考虑到资本结构的风险、未来的变动等
等，要注意资本结构的调整。所以，选择融资方
式应该是，…。
55.[M]某汽车行业集团公司汽车技术改造项目，
经专家、学者的反复论证被有关部门正式批准。
这个项目的总投资额预计为4亿元，生产能力为4
万台，明年动工。但…融资方式有哪些？
（2）对于集团融资这一重大事项，应遵循的基本
原则是什么？
（3）根据企业资本结构及其生产情况，你认为该
企业该怎样进行融资？
答案：（1）融资方式是企业融人资本所采用的具
体形式，如银行借款方式、股票或债券发行方式
等。一般认为，企业集团及其下属成员企业通过
外部资本市场的融资，称为直接融资；而通过银
行等金融机构进行的融资则称为间接融资。所
以，可以采取的融资方式有直接融资和间接融资
两种。
（2）集团融资决策权限的界定取决于集团财务管
理体制。但是，不管集团财务管理体制是以集权
为主还是以分权为主，在具体到集团融资这一重
大决策事项时，都应遵循以下基本原则：
①统一规划。统一规划是集团总部对集团及各成
员企业的融资政策进行统一部署，并由总部制定
统一操作规则等。
②重点决策。重点决策是指对那些与集团战略关
系密切、影响重大的融资事项，由集团总部直接
决策。
③授权管理。授权管理是指总部对成员企业融资
决策与具体融资过程等，根据“决策权、执行
权、监督权”三分离的风险控制原则，明确不同
管理主体的权责。
（3）资本结构是负债总额与资产总额之间的比例
关系，它大体上反映了企业财务风险。
在一般情况下，负债成本要低于权益成本，因此
要协调风险与收益、当期与未来的关系。根据企
业的生产情况，要考虑到资本结构的风险、未来
的变动等等，要注意资本结构的调整。所以，选
择融资方式应该是，…
56.[M]某日，华润雪花啤酒（中国）有限公司在
北京正式宣布，收购安徽省、辽宁省及浙江省的3
家啤酒厂。此3项收购总投资成本约为7，49亿元
人民币，其中包…主要过程？
（2）并购目标确定后，怎样搜寻合适的并购对
象？
（3）华润雪花在其收购过程中可能遇到什么风
险？并购后在生产经营中应注意哪些问题？
答案：（1）企业并购是一个非常复杂的交易过
程。并购一般需要经历下列主要过程：①根据既
定的并购战略，寻找和确定潜在的并购目标；②
对并购目标的发展前景以及技术经济效益等情况
进行战略性调查和综合论证；③评估目标企业的
价值；④策划融资方案，确保企业并购战略目标
的实现等。
（2）当并购目标确定后，如何搜寻合适的并购对
象，成为实施并购决策最为关键的一环。并购对
象一般应符合下列标准：①符合并购目标，如在
现有领域的扩张、完善产业链等；②并购规模的
上限或可容忍的并购价格范围；③与资源和管理
能力匹配等。此外，还要考虑地理位置、技术水
平、市场地位、避免介入领域等方面。
并购公司首先根据这些并购标准确定意向性并购
对象，然后展开具体的并购活动。
（3）就华润雪花的收购行为，可能遇到主要有资
产质量风险、资产权属风险、债务风险、净资产
的权益风险以及财务收支虚假风险等。
对于可能存在的风险，一定要特别注意。同时，
收购后为了企业迅速做大做强，要整合企业原有
的资源，充分进行技术改造，提升设备规格，创
造更好的发展空间；谋求更大优势，进一步强化核
心能力，提高市场占有率，扩大产能规模，增强竞
争能力，为未来啤酒产业的发展打下殷实的基础。
57.[×]××××年4月，ZHJR新技术公司注册成
立，公司共15人，注册资金200万元。8月，该公司
投资80万元，组织10多个专家开发出M一6401汉…
哪些基本类型？优缺点是什么？
（2）企业集团投资管理体制的核心是什么？如何处
理？
（3）请分析ZHJR集团财务状况不良，陷入破产危机
的原因。
答案：（1）任何一个集团的投资战略及业务方向选
择，都是企业集团战略规划的核心。面企业集团的
投资方向及投资战略主要有以下两种基本类型：
①专业化投资战略
专业化战略又称为一元化战略，是指企业将资源集
中于一项业务领域，只从事某一产业的生产与经
营。该战略的优点主要有：1）将有限的资源、精力
集中在某一专业，有利于在该专业做精做细。2）有
利于在自己擅长的领域创新。3）有利于提高管理水
平。但其缺点也十分明显：1）风险较大。（2）容
易错失较好的投资机会。
②多元化投资战略
多元化战略它又称多角化战略，是指企业从事两个
或两个以上产业或业务领域。多元化投资战略的优
点主要有：1）分散经营风险。2）用企业代替市场
（要素市场代替产品市场），降低交易费用。3）有
利于企业集团内部协作，提高效率。4）利用不同业
务之间的现金流互补构建内部资本市场，提高资本
配置效率。其缺点主要有：1）分散企业有限资源，
可能使企业缺乏竞争力：2）组织与管理成本很高。
（2）在企业集团投资决策程序中，选择合理的集团
投资管理体制并与企业集团财务管理体制相适应非
常重要，而集团投资管理体制的核心是合理分配投
资决策权。
从企业集团战略管理角度，任何企业集团的重大投
资决策权都集中于集团总部。在这里，所谓“重大
投资”通常有两个标准：①偏离企业集团原有业务
方向的投资；②在原有业务方向的范围内，所需投
资总额巨大的投资项目。
（3）在集团财务战略含义中，特别强调可持续发展
的增长理念、协同效应最大化的价值理念以及财务
数据化的管理文化。但ZHJR集团在战略上没有重视
核心竞争力的理论，没有对其擅长的领域、市场的18 / 19
深度开发，谋取产业竞争优势，管理制度上又比较
落后，没能保持持续发展，使集团财务状况不良，
陷入了破产危机。
58.[Q]企业集团融资决策权的配置原则是什么？
答案： （1）统一规划 （2）重点决策 （3）授权
管理
59.[Q]请对金融控股型企业集团进行优劣分析。
答案：从母公司角度，金融控股型企业集团的优势
主要体现在：
资本控制资源能力的放大
收益相对较高
风险分散
金融控股型企业集团的劣势也非常明显，主要表现
在：
赋税较重
高杠杆性
金字塔风险
60.[S]什么是业绩评价？在“业绩”维度中需明确
哪些内容？
答案：业绩评价是评价主体依据评价目标，用评价
指标方式就评价客体的实际业绩对比评价标准所进
行的业绩评定和考核，旨在通过评价达到改善管
理，增进激励的目的。业绩维度中需要明确：(1)
财务业绩与非财务业绩；(2)经营业绩与管理业
绩；(3)当期业绩与任期业绩。
61.[W]未来100年内，吉利收购沃尔沃的事件都将
会写入世界汽车工业的史册，更是中国汽车工业史
上浓墨重彩的一笔。
成功收购沃尔沃，是吉利近几年来开始国…能。
请结合案例回答：
（1）企业集团并购需要经历哪些主要过程？（2）
什么是审慎性调查？其作用是什么？（3）吉利集
团的案例，对你有什么启示？
答案：（1）企业并购是一个非常复杂的交易过
程。并购一般需要经历下列主要过程：①根据既定
的并购战略，寻找和确定潜在的并购目标；②对并
购目标的发展前景以及技术经济效益等情况进行战
略性调查和综合论证；③评估目标企业的价值；
④策划融资方案，确保企业并购战略目标的实现
等。
（2）审慎性调查是对目标公司的财务、税务、商
业、技术、法律、环保、人力资源及其他潜在的
风险进行调查分析。审慎性调查的作用主要有：
①提供可靠信息。这些信息包括：战略、经营与
营销、财务与风险、法律等方方面面，从而为并
购估值、并购交易完成提供充分依据。②价值分
析。通过审慎调查，发现与公司现有业务价值链
间的协同性，为未来并购后的业务整合提供指
南。③风险规避。审慎调查可以发现并购交易中
可能存在的各种风险，如税务风险、财务方面的
风险、法律风险、人力资本及劳资关系风险，从
而为并购交易是否达成及达成后的并购整合提供
管理依据。
（3）启示：
①基于自身的战略发展及并购目标进行并购目标
规划。②并购目标公司应以增强企业集团（主并
公司）的核心竞争力为前提。③企业并购可能会
存在各种风险，一定要特别注意。而收购后为企
业迅速做大做强，要整合企业原有的资源，充分
进行技术改造，提升设备规格；谋求更大优势，
进一步强化核心能力，提高市场占有率，增强竞
争能力，为未来汽车及相关产业的发展打下殷实
的基础。
62.[W]未来100年内，吉利收购沃尔沃的事件都将
会写入世界汽车工业的史册，更是中国汽车工业
史上浓墨重彩的一笔。
成功收购沃尔沃，是吉利近几年来开始国…
（2）吉利集团的并购需要巨大的资金，对于集团
融资这一重大事项，应遵循的基本原则是什么？
（3）吉利集团可能遇到什么风险，并购后应注意
什么？
答案：（1）企业并购是一个非常复杂的交易过
程。并购一般需要经历下列主要过程：①根据既
定的并购战略，寻找和确定潜在的并购目标：②
对并购目标的发展前景以及技术经济效益等情况
进行战略性调查和综合论证；③评估目标企业的
价值；④策划融资方案，确保企业并购战略目标
的实现等。
（2）集团融资决策权限的界定取决于集团财务管
理体制，在集团融资这一重大决策事项时，应遵
循以下基本原则：
①统一规划。统一规划是集团总部对集团及各成
员企业的融资政策进行统一部署，并由总部制定
统一操作规则等。
②重点决策。重点决策是指对那些与集团战略关
系密切、影响重大的融资事项，由集团总部直接
决策。
③授权管理。授权管理是指总部对成员企业融资
决策与具体融资过程等，根据“决策权、执行
权、监督权”三分离的风险控制原则，明确不同
管理主体的权责。
（3）吉利集团可能遇到资产质量风险、资产的权
属风险、债务风险、净资产的权益风险和财务收
支虚假风险，作为集团高层一定要特别注意。同
时，在成功收购后，为企业迅速做大做强，要整
合企业原有的资源，充分进行技术改造，提升设
备规格，创造更好的发展空间：进一步强化核心
竞争力，谋求更大优势，提高市场占有率，增强
竞争能力，为未来汽车及相关产业的发展打下殷
实的基础。
63.[W]未来100年内，吉利收购沃尔沃的事件都将
会写入世界汽车工业的史册，更是中国汽车工业
史上浓墨重彩的一笔。
成功收购沃尔沃，是吉利近几年来开始国…
（1）企业集团并购需要经历哪些主要过程？
（2）并购目标确定后，怎样搜寻合适的并购对
象？
（3）吉利集团可能遇到什么风险，并购后应注意
什么？
答案：（1）企业并购是一个非常复杂的交易过
程。并购一般需要经历下列主要过程：①根据既
定的并购战略，寻找和确定潜在的并购目标；②
对并购目标的发展前景以及技术经济效益等情祝
进行战略性调查和综合论证；③评估目标企业的
价值；④策划融资方案，确保企业并购战略目标
的实现等。
（2）当并购目标确定后，如何搜寻合适的并购对
象，成为实施并购决策最为关键的一环。
并购对象一般应符合下列标准：①符合并购目
标，如在现有领域的扩张、完善产业链等；②并
购规模的上限或可容忍的并购价格范围；③与资
源和管理能力匹配等。此外，还要考虑地理位
置、技术水平、市场地位、避免介入领域等方
面。
（3）吉利集团可能遇到资产质量风险、资产的权
属风险、债务风险、净资产的权益风险和财务收支
虚假风险，作为集团高层一定要特别注意。
同时，在企业成功收购以后，为企业迅速做大做
强，要整合企业原有的资源，充分进行技术改造，
提升设备规格，创造更好的发展空间；进一步强化
核心竞争力，谋求更大优势，提高市场占有率，增
强竞争能力，为未来汽车及相关产业的发展打下殷
实的基础。
64.[X]详细说明企业集团投资方式的选择。
答案：投资方式是指企业集团及其成员企业实现资
源配置，投资并形成经营能力的具体方式，企业集
团投资方式大体分为“新设”和“并购” 两种模
式。 “新设”是设集团总部或下属公司通过在原有
组织的基础上直接追加投资以增加新生产线或者投
资于新设机构，以实现企业集 团的经济增长。
“并购”是指集团或下属子公司等作为并购方被并
企业的股权或资产等进行兼并和收购。
65.[X]选取相关指标对企业集团业绩进行评价
答案：企业集团管理业绩评价的原则1.目标一致性
原则.为了发挥企业集团的协作优势,实现集团利益
的最大化,集团公司在进行评价指标的设置时必须首
先考虑目标一致性原则.该原则要求,对子公司的目
标设定与考核必须有助于防止子公司在违背企业集
团利益的基础上追求自身利益的最大化.2.战略符合
性原则.企业管理应是一种战略性管理,即应考虑企
业的可持续性发展.战略性原则要求业绩评价指标的
设置要考虑以下两个方面:①注重财务指标与非财务
指标间的均衡.财务指标存在以下缺陷:第一,财务指
标主要是结果性指标,只能反映行为的结果,不能反
映行为的过程.第二,财务指标不能全面反映管理者
的经营管理业绩.财务会计报表是以会计特有的语言
来反映企业财务状况,经营成果和现金流量,这就使
得许多不
能用”会计特有的语言”来表述的非财务业绩,由于不
能进入财务报表而难以通过财务指标反映出来.第三,
财务指标极易受到人为操纵,上述缺陷导致单纯的财
务指标所构建的业绩评价体系容易导致管理者的短
期行为,例如管理者常常通过缩减研究开发支出来增
加本期利润,显然这不利于企业的长远发展.因此,为
了企业的可持续发展,企业应该设置战略性的业绩衡
量体系.②注重赢利性指标与流动性指标间的均衡.
在用财务标准衡量企业管理业绩时,不能只看到其赢
利性,还必须充分了解资产的质量及其流动性.企业19 / 19
的账面赢利性很强,但资产质量不高,流动性很差,
也可能给企业带来极大的风险.如不惜应收账款的
质与量而大量销售取得赢利,就可能由于大量坏账
的产生给企业带来巨大的损失.3可控性原则.可控
性原则就是要求对子公司管理者的业绩评价应限于
其权利可控的范围.影响业绩的因素有很多是管理
者不能控制的,如外部市场环境的变化,总部分摊的
管理费用等.只有在业绩评价时剔除这些不可控因
素的影响,才能使评价更为公平,合理,达到激励,约
束管理者的目的.二,平衡记分卡的基本内容平衡记
分卡是2世纪9年代由和研究提出的一种新型的企业
内部业绩评价方法.它克服了传统单纯以财务指标
进行业绩评价的不足,既包括财务方面的衡量,又包
括非财务方面的衡量;既强调结果,又注重过程.一
般来说,业绩评价的财务指标涉及三个方面,即赢利
能力、营运能力和偿债能力.①对于赢利能力指标
主要有三种不同的评价基础,它们分别是利润基础,
现金基础和市价基础.而以利润为基础的评价指标
又可具体分为会计利润基础(如销售增长率,可控边
际贡献,税后利润,等)和经济利润基础(如经济增加
值和修正的经济增加值)两个方面.以现金为基础的
评价指标主要有经营现金净流量,自由现金净流量
等一系列指标.以市价为基础的赢利性指标主要有
股票市价等.②对于营运指标,它反映企业运用现有
的资产创造价值的能力,涉及资产周转率,存货周转
率和应收账款周转率等指标.③对于偿债能力指标,
它立足于企业经营的安全性,主要涉及流动比率,速
动比率和资产负债率等一系列指标.平衡记分卡的
非财务指标涉及顾客、内部业务流程和学习与成长
三个方面。
66.[Y]已知某目标公司息税前营业利润为5000万
元，维持性资本支出1400万元，增量营运资本400
万元，所得税率25%。
要求：计算该目标公司的自由现金流量。
答案：解：
自由现金流量=息税前营业利润×（1一所得税率）
一维持性资本支出一增量营运资本
=5000×（1-25%）-1400一400
=1950（万元）
67.[Z]在世界汽车工业史上，吉利收购沃尔沃事件
一定是浓墨重彩的一笔。成功收购沃尔沃，展示了
吉利集团开始国际化进程的优异表现。
实际上，吉利真正海外试…些主要过程？
（2）吉利集团的并购需要巨大的资金，对于集团
融资这一重大事项，应遵循的基本原则是什么？
（3）吉利集团的案例，对你有什么启示？
答案：1）企业并购是一个非常复杂的交易过程。
并购一般需要经历下列主要过程：
（1）根据既定的并购战略，寻找和确定潜在的并
购目标；
（2）对并购目标的发展前景以及技术经济效益等
情况进行战略性调查和综合论证；
（3）评估目标企业的价值；
（4）策划融资方案，确保企业并购战略目标的实
现等。
2）集团融资决策权限的界定取决于集团财务管理
体制，在集团融资这一重大决策事项时，应遵循
以下基本原则：
（1）统一规划。统一规划是集团总部对集团及各
成员企业的融资政策进行统一部署，并由总部制
定统一操作规则等。
（2）重点决策。重点决策是指对那些与集团战略
关系密切、影响重大的融资事项，由集团总部直
接决策。
（3）授权管理。授权管理是指总部对成员企业融
资决策与具体融资过程等，根据“决策权、执行
权、监督权”三分离的风险控制原则，明确不同
管理主体的权责。
3）启示：
（1）基于自身的战略发展及并购目标进行并购目
标规划。
（2）并购目标公司应以增强企业集团（合并公
司）的核心竞争力为前提。
（3）企业快速扩张，融资行为是必不可少的，所
采取的融资战略要与企业的财务状况相匹配。
（4）企业并购可能会存在各种风险，一定要特别
注意。而收购后为企业迅速做大做强，要整合企
业原有的资源，充分进行技术改造，提升设备规
格；谋求更大优势，进一步强化核心能力，提高
市场占有率，增强竞争能力，为未来汽车及相关
产业的发展打下殷实的基础。
68.[Z]怎样进行企业集团预算调整？
答案：集团总部要对集团上下何时需要或能够调
整预算、预算调整申报、审批程序”等一系 列问
题进行制度规范。符合规定条件的方可申请调
整。调整程序为： (1)调整申请，符合调 整条件
的成员单位应提出申请，经审核后报请集团有关
部门审议；(2)调整审议，部门相关 部门对调整
申请进行审议，并提出审议意见或报告；(3)调整
批复及下达。经审议后的预算 调整申请及调整实
施方案，应提交集团预算决策机构进行决策、批
复、并按程序正式下达。
69.[Z]怎样看待企业集团整体财务管理分析与分
部财务管理分析？
答案：前者着眼于集团总部财务健康状况，基本
特征为：(1)以集团战略为导向。如增长分析、总
体偿债能力及风险分析；(2)以合并报表为基础；
(3)以提升集团整体价值创造为目标。而后者的基
本特征为：(1)分部分析角度取决于分部战略定
位；(2)分部分析以单一报表(或分部报表)为依
据；(3)分部分析侧重“财务——业务”一体化分
析
70.[Z]资料：
2003年，TCL集团
（000100）借助于运用吸收合并式，通过TCL集团
首发股票并与其控股的上市子公司“TCL通讯”
（…主要体现在哪些方面？
（3）通过
各种途径收集宝钢股份的整体上市的资料，并其
将TCL集团整体上市案例进行比较， 分析其间的
差异。
答案：(1)整体上市就是集团公司将其全部资产证
券化的过程。整体上市动机包括：解决融资不足
的问题，解决企业集团总部与控股上市子公司之
间的各种治理、管理问题，如关联交易、业绩操
纵、利益输送、同业竞争等。
(2)很明显，TCL集团整体上市的特点就是换股合
并方式的整体上市。既通过集团首发股票并与其
控股的上市子公司“TCL通讯”进行股权换股，实
现整体上市的目标。这样的好处在于，对TCL通讯
而言，可以避免业务单一带来的经营风险，并可
得到足够资金支持其移动通信业务，利用TCL集团
的资源平台得到更大的发展。而整体上市对TCL集
团拓宽资本市场融资渠道、发挥规划效应及协同
效应更是意义重大。这种模式的优势主要有：
一，集团公司股东利益最大化；二，上市彻底，
减少了关联交易对中小投资者的侵害，同时缓解
了国有股“一股独大”的问题。这一模式的操作
难点在于：业务与资产良莠不齐，容易导致资本
市场估值偏低和运行低效率；其次，一般来说，
为保证原上市公司股东的权益，换股价格相对较
高。
宝钢股份整体上市给市场的影响就有所不同，整体
上市后，上市公司的主营业务利润由原来的29%降至
21%单就上市公司主业的盈利能力来说，整体上市并
没有起到更多的积极作用。
71.[Z]资料：
华润（集团）有限公司（以下
简称“华润集团”）是一个多元化大型企业集团，
它直接隶属于国资委。作为我国最早开展对外贸易
的窗口…利润中心？华润集团为什么要将利润中心
过渡到战略经营单位（SBU）？（3）华润集团管理
控制工具是“6S”，你是如何看待这“6S”之间的
关系的？
答案：（1）在经营战略规划上明确有限度的多元化
发展思路将业务进行重组，分为五个部分即：消费
者的生产，分销以及相关服务；以住宅开发带动的
地产分销服务；以住宅开发带动的地产等。在企业
整合时推出25个利润中心推出一套6S管理模式
（2）利润中心
是指用有产品或劳务的生产经营决策权，是既对成
本负责又对收入和利润负责的责任中心，他有独立
或相对独立的收入和生产经营决策权。
为了适应环境的变化和公司发展的需要，由利润中
心过度到战略经营单位来弥补6s的不足。
（3）6S本质上是一套财务管理体系，使财务管理高
度透明，防止了绝大多数财务漏洞，通过6S预算考
核和财务管理报告，集团决策层能够及时准确地获
取管理信息，加深了对每一个一级利润中心实际经
营状况和管理水平的了解。
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